A partir del 1 de agosto de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) abrirá las solicitudes de licencia para la emisión de stablecoins, lo que marca una nueva etapa en el desarrollo de las stablecoins en Hong Kong, entrando en una fase formal de implementación.

Esta política se ha estado gestando durante mucho tiempo. En el último año, la HKMA ha impulsado las pruebas de entornos controlados para los casos de uso de stablecoins y ha aclarado gradualmente el alcance regulatorio y las vías de solicitud. Ahora, las instituciones participantes pasarán de las pruebas a la emisión y circulación de monedas bajo un sistema regulatorio formal.

Según estadísticas incompletas, decenas de instituciones han expresado su intención de solicitar licencias de stablecoins. Al mismo tiempo, más bancos locales, empresas de tecnología y equipos Web3 se están preparando para sistemas de compensación, mecanismos de custodia e interfaces de pago.

Este artículo seguirá rastreando las últimas noticias relacionadas con las stablecoins en Hong Kong para que los profesionales las consulten como referencia.

Progreso de la regulación de las stablecoins en Hong Kong

I. Entrada en vigor formal del sistema regulatorio

La "Ordenanza sobre Stablecoins" entrará en vigor formalmente a partir del 1 de agosto de 2025.

La HKMA publicará simultáneamente cuatro documentos relacionados (solo disponibles en inglés):

· Resumen de la consulta y directrices formales de las "Directrices de supervisión para emisores de stablecoins con licencia"

· Resumen de la consulta y directrices formales de las "Directrices para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo (aplicables a los emisores de stablecoins con licencia)"

· "Nota informativa sobre el régimen de licencias para emisores de stablecoins"

· "Nota informativa sobre las disposiciones transitorias para los emisores de stablecoins existentes"

II. Proceso y requisitos de la licencia

La HKMA aceptará la primera ronda de solicitudes de licencia de emisor de stablecoins del 1 de agosto al 30 de septiembre de 2025.

Se anima a las instituciones interesadas a ponerse en contacto con la HKMA de forma proactiva a través del correo electrónico oficial antes del 31 de agosto para comunicar las expectativas regulatorias y los comentarios.

La HKMA recuerda a los participantes del mercado que la comunicación pública debe ser cautelosa y no debe afirmar falsamente que se ha obtenido una licencia o que se está solicitando, de lo contrario, será ilegal.

III. Condiciones de solicitud y requisitos de cumplimiento

Todas las identidades de los titulares de stablecoins conformes de Hong Kong deben ser verificadas, equivalente al registro con nombre real.

El Subdirector Ejecutivo (Regulación y Lucha contra el Lavado de Dinero) de la HKMA, Chen Jinghong, dijo que esta regulación es más estricta que el anterior sistema de "lista blanca"; si la tecnología madura en el futuro, existe la posibilidad de flexibilizarla.

El miembro del Consejo Legislativo, Wu Jiezhuang, agregó: La HKMA implementará KYC, y el nombre real es una posible forma. El plan específico será propuesto por el emisor y confirmado después de la revisión de la HKMA.

IV. Actitud de la HKMA hacia las monedas vinculadas a monedas fiduciarias

El Vicepresidente de la HKMA, Chen Weimin, dijo:

· Se puede solicitar una licencia de stablecoin vinculada a una sola moneda fiduciaria,

· También se puede solicitar una licencia de stablecoin vinculada a una canasta de monedas fiduciarias,

· Pero la moneda debe especificarse al solicitarla.

Chen Weimin también enfatizó: El umbral de la licencia es muy alto, y se espera que la primera licencia se emita a principios del próximo año.

V. Arreglos y clasificación del período de transición

Después de la implementación de la "Ordenanza sobre Stablecoins", habrá un período de transición de 6 meses, y la HKMA clasificará y procesará las instituciones emisoras existentes:

· Aquellos que cumplan con los requisitos reglamentarios: pueden obtener una licencia temporal;

· Aquellos que no cumplan con los estándares dentro de los 3 meses: deben finalizar sus negocios dentro de los 4 meses;

· Aquellos que no cumplan con los estándares: deben dejar de operar dentro de 1 mes después de recibir la notificación.

Los requisitos incluyen: reserva total, procesamiento de reembolsos dentro de 1 día, establecimiento de una entidad en Hong Kong, mantenimiento de recursos financieros, KYC, monitoreo de transacciones, etc.

Los infractores enfrentarán multas, suspensión o revocación de licencias y otras sanciones.

La última declaración de la capa de política de Hong Kong sobre las stablecoins

Con la "Ordenanza sobre Stablecoins" a punto de implementarse formalmente el 1 de agosto de 2025, el gobierno de Hong Kong y las instituciones relacionadas han emitido intensamente señales de política dirigidas a las stablecoins en diferentes ocasiones. Estas declaraciones cubren no solo la lógica regulatoria y el mecanismo de licencia, sino que también involucran temas clave como las monedas vinculadas, los escenarios de aterrizaje y la gestión de riesgos, delineando gradualmente el contorno operativo real del sistema regulatorio de stablecoins de Hong Kong.

I. Las stablecoins no son herramientas de especulación, sino infraestructura financiera

En todas las declaraciones públicas, una posición que se enfatiza repetidamente es: las stablecoins no deben convertirse en una herramienta para la especulación del mercado.

El 20 de julio, Hong Pi-cheng, presidente de la Junta de Desarrollo de Servicios Financieros de Hong Kong, señaló en la conferencia de prensa del informe anual que las stablecoins deben desempeñar su papel de "estabilidad". La digitalización del mercado de activos es una batalla a largo plazo y no debe tener una visión miope. Al mismo tiempo, dijo que diferentes activos se "tokenizarán" en el futuro, pero este proceso no se completará en 24 horas, y no se debe esperar que todo el sistema financiero esté "completamente en la cadena" en el corto plazo.

Xu Zhengyu, Secretario de Servicios Financieros y Tesorería, ha reiterado públicamente puntos de vista similares varias veces en los últimos meses. Él cree que las stablecoins deben considerarse como herramientas de desarrollo financiero que mejoran la eficiencia financiera, en lugar de medios para hacer dinero. El 29 de junio, dijo que el gobierno insistirá en un concepto de supervisión claro y exigirá que los emisores tengan capital, mecanismos de reserva y capacidad de reembolso para prevenir riesgos sistémicos y proteger la soberanía monetaria.

Chen Maobo, Secretario Financiero, también señaló en muchos artículos firmados que las stablecoins tienen características programables y pueden usarse para la automatización de pagos y la reestructuración de procesos de servicios financieros, pero su desarrollo no debe separarse de la atención a las necesidades de la economía real. Enfatizó: "No es simplemente la búsqueda de tecnología, y mucho menos una juerga de herramientas".

Las voces de los think tanks centrales también señalaron el trasfondo macro de las stablecoins. El 21 de junio, Li Yang, presidente del Consejo del Laboratorio Nacional de Finanzas y Desarrollo, dijo que las stablecoins son esencialmente una extensión en cadena del dólar estadounidense y son una herramienta para que Estados Unidos promueva la digitalización de la hegemonía del dólar estadounidense. China debe aprovechar la tendencia para promover la internacionalización del RMB y considerar el desarrollo de un mecanismo complementario entre las stablecoins en RMB y la moneda digital del banco central.

II. El sistema de licencias se está endureciendo y el umbral de solicitud es alto

El sistema regulatorio de stablecoins de Hong Kong adoptará un mecanismo de revisión de alto nivel. El 30 de julio, Chen Weimin, vicepresidente de la HKMA, declaró claramente en una sesión informativa técnica que el umbral de la licencia es "muy alto". En la primera etapa, no se emitirá una gran cantidad de licencias a la vez, sino que se evaluará la calidad de los materiales de solicitud uno por uno. Se espera que la primera licencia se emita a principios del próximo año.

Yu Weiwen, presidente de la HKMA, escribió anteriormente que los requisitos de cumplimiento que enfrentan los emisores de stablecoins son casi los mismos que los de las instituciones financieras, como las billeteras electrónicas y los bancos. Se adoptará una supervisión consistente en la gestión de reservas de activos, las políticas de reembolso y los mecanismos contra el lavado de dinero. En la etapa inicial, solo se emitirá una "pequeña cantidad de licencias" y se evaluará el plan de negocios, los escenarios reales, la capacidad de reserva y la seguridad técnica del emisor.

Xu Zhengyu señaló repetidamente que los emisores deben "completar dentro de un día" después de que el usuario inicie el reembolso, y al mismo tiempo establecer un mecanismo estable y un mecanismo de aislamiento de activos del cliente para implementar completamente las regulaciones contra el lavado de dinero y el financiamiento contra el terrorismo.

III. Los escenarios de aplicación priorizan la liquidación transfronteriza, seguidos por Web3

En comparación con enfatizar la narrativa de "en la cadena" o "DeFi", el posicionamiento de las stablecoins por parte de la capa de política siempre se basa en pagos transfronterizos y sistemas de liquidación.

Yu Weiwen dijo que el primer lote de stablecoins se centrará principalmente en la liquidación del comercio transfronterizo y las pruebas de escenarios Web3. También enfatizó que la participación en el entorno controlado no es un requisito previo para la licencia, e incluso si las instituciones han entrado en el alcance de las pruebas, no significa que necesariamente obtendrán una licencia formal en el futuro.

Xu Zhengyu mencionó en una entrevista que las stablecoins se pueden utilizar como un medio de pago alternativo para las fluctuaciones de la moneda local en la región de "la Franja y la Ruta", especialmente adecuado para proyectos de infraestructura, contratación de ingeniería y otros escenarios donde el mercado de divisas no está desarrollado.

Chen Maobo dijo que Hong Kong continuará promoviendo la tokenización de activos financieros, introduciendo gradualmente mecanismos de liquidación de tokens en los mercados de bonos verdes, ETF, productos metálicos, etc., y estableciendo un puente entre las monedas de transacción y los activos en la cadena a través de stablecoins.

IV. El mecanismo de anclaje de moneda fiduciaria está abierto, y las stablecoins en RMB deben considerarse cuidadosamente

Con respecto a los arreglos para las monedas vinculadas, la capa de política ha declarado claramente que el marco regulatorio de Hong Kong está diseñado para estar abierto.

El 30 de julio, Chen Weimin dijo que los solicitantes pueden optar por anclar una moneda fiduciaria o anclar una canasta de monedas fiduciarias, y solo deben declararlo claramente al solicitarlo.

Anteriormente, Xu Zhengyu también había hablado sobre la posibilidad de "stablecoins en RMB" muchas veces. Señaló que la ley no prohíbe el anclaje al RMB, pero si involucra la gestión del tipo de cambio y las políticas macroeconómicas, debe comunicarse y coordinarse con las instituciones relevantes de China continental. "Hong Kong tiene espacio legal, pero si se va a hacer, debe tener en cuenta el tipo de cambio y la política monetaria de todo el país".

Chen Maobo también señaló en el apunte del secretario que permitir el uso de diferentes monedas fiduciarias como activos de anclaje es propicio para atraer a más instituciones internacionales para que elijan emitir stablecoins en Hong Kong de acuerdo con sus propios escenarios de aplicación reales.

V. Recordatorio cauteloso a inversores y al público

Mientras promueven la construcción del sistema, muchos responsables políticos también han hecho recordatorios tranquilos sobre el calor del mercado.

El miembro del Consejo Legislativo, Wu Jiezhuang, dijo que Hong Kong tiene un amplio espacio para desarrollar stablecoins y se convertirá en un campo de experimentación para la combinación de finanzas y la economía real en el futuro. Pero recordó especialmente que, frente a las clases de activos emergentes, los inversores minoristas deben permanecer atentos, no seguir ciegamente la tendencia y comprender completamente los riesgos del producto.

La HKMA también ha emitido un anuncio para recordar al público que tenga cuidado con los proyectos o personas de stablecoins no autorizados que afirman estar "autorizados" o "solicitando una licencia", enfatizando que si el público posee stablecoins sin licencia, los riesgos relacionados deben ser asumidos por ellos mismos.

¿Cómo ve el mercado la regulación de las stablecoins en Hong Kong?

Con la "Ordenanza sobre Stablecoins" de Hong Kong a punto de aterrizar, el mercado ha llevado a cabo intensas discusiones sobre temas como el ritmo de la licencia, la ruta del escenario y la posibilidad de anclaje en RMB. Las voces de las corredurías de bolsa, las compañías de fondos, los bancos de inversión extranjeros y los medios de comunicación están revelando gradualmente las expectativas estructurales y los impactos potenciales del mercado en este sistema regulatorio.

I. Ritmo de la licencia y expectativas de las primeras instituciones en obtener la licencia

El 30 de julio, CITIC Securities publicó un informe de investigación señalando que la "Nota informativa sobre el régimen de licencias para emisores de stablecoins" se convertirá en el documento oficial más valioso para la referencia en la etapa de solicitud actual. El informe predice que el número de las primeras licencias de stablecoins será "solo de un solo dígito" y se espera que aterrice a finales de año como muy pronto. La HKMA anima a las instituciones a ponerse en contacto con el regulador antes del 31 de agosto, y la fecha límite oficial para la solicitud es el 30 de septiembre.

El informe recomienda prestar atención a dos líneas principales: una es el emisor con una clara posibilidad de obtener la aprobación de la licencia; la otra es la empresa de plataforma que ha determinado participar en la construcción del escenario de uso de stablecoins.

Gan Tian, ​​director ejecutivo de China Asset Management (Hong Kong), considera la etapa actual como un punto crítico donde "las reglas básicas se han establecido y las pruebas piloto de escenarios están a punto de comenzar". Reveló que China Asset Management ha participado en las pruebas de entorno controlado de stablecoins de Hong Kong y está explorando una ruta integrada de pago, suscripción, reembolso y gestión de activos. Él cree que quien pueda tomar la delantera en la apertura del circuito cerrado de "cumplimiento + aterrizaje + conexión de activos" en el futuro puede convertirse en la fuerza principal en el mercado de stablecoins.

II. Ruta regulatoria y la idea de "operación paralela" de HKD / RMB

El 23 de julio, Ping An Securities publicó un informe diciendo que Hong Kong puede formar un patrón regulatorio de doble vía de "stablecoins en dólares estadounidenses conectadas al mercado internacional + stablecoins en dólares de Hong Kong conectadas a China continental". Por un lado, continúa atrayendo proyectos dominados por el dólar estadounidense a Hong Kong; por otro lado, también reserva espacio institucional para la internacionalización del RMB.

El informe señala que la definición de stablecoins de Hong Kong no se limita a un tipo de moneda fiduciaria, y la cuota de mercado de las stablecoins que no son en dólares estadounidenses puede aumentar en el futuro. La regulación actual de stablecoins de Hong Kong ha incluido proyectos en el extranjero que están "parcialmente anclados al dólar de Hong Kong" en el alcance regulatorio.

Xiao Feng (presidente de HashKey Group) dijo en una entrevista que la licencia de stablecoin de Hong Kong no se limitará al anclaje al dólar de Hong Kong, y la moneda vinculada y la red de cadena pública implementada serán decididas por el emisor. Mencionó que redes como Ethereum y Solana pueden convertirse en infraestructura de implementación de stablecoins de Hong Kong.

III. Expectativas de política y supuestos de funciones financieras de las stablecoins CNH

Desde junio, si las "stablecoins en RMB extraterritoriales (CNH Stablecoin)" se probarán primero en Hong Kong se ha convertido en un foco de acaloradas discusiones en el mercado.

Morgan Stanley señaló que la Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong "allanó el primer camino legal" para las stablecoins CNH. Con el apoyo de un grupo de liquidez extraterritorial en RMB de aproximadamente 1 billón de yuanes, las stablecoins CNH pueden verificar la viabilidad de la liquidación transfronteriza sin violar los requisitos de control de capital de China continental y servir como un canal de pago complementario además de CIPS y SWIFT.

Xing Ziqiang, economista jefe de Morgan Stanley China, dijo que Hong Kong debería promover primero las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense y al dólar de Hong Kong para establecer una base de confianza técnica y de mercado, y luego introducir gradualmente las stablecoins CNH para fortalecer la posición del RMB en el sistema de pago digital.

El "Hong Kong Economic Journal" escribió que Hong Kong puede servir como un "pionero experimental" para promover el aterrizaje de las stablecoins CNH para hacer frente a la competencia internacional por el poder de discurso de pago. Pero la premisa es que los requisitos regulatorios, como el lavado de dinero y la financiación contra el terrorismo, deben abordarse adecuadamente.

El "Economic Observer" señaló en un comentario que si las stablecoins CNH se prueban primero en Hong Kong, se construirá un canal en RMB independiente del sistema SWIFT y se abrirá un nuevo camino digital para la internacionalización del RMB. Esta exploración puede convertirse en otro salto institucional después del mecanismo de liquidación transfronteriza en RMB en 2009.

Wang Yongli, ex vicepresidente del Banco de China, también publicó un artículo diciendo que Estados Unidos apoya el desarrollo estratégico de las stablecoins en dólares estadounidenses a través de la legislación, y China debe responder activamente. El sistema regulatorio de stablecoins de Hong Kong está a la vanguardia y tiene las condiciones realistas para probar primero las stablecoins CNH, que pueden usarse prioritariamente para el comercio y la liquidación de criptoactivos en el extranjero.

IV. Impacto en el mercado financiero y puntos de atención del capital

Guangfa Securities señaló en un informe del 3 de junio que, aunque el borrador de stablecoins de Hong Kong todavía se encuentra en una etapa temprana, traerá oportunidades de inversión estructurales a corto plazo, principalmente concentradas en los sectores de moneda digital, pago transfronterizo, blockchain, RWA, etc. El informe cree que si la política apoya claramente las stablecoins ancladas en RMB, algunas empresas relacionadas con las acciones A se beneficiarán de la liberación del valor de cumplimiento del "canal puente de Hong Kong".

Sin embargo, Guangfa Securities también señaló que, dado que la regulación actual de activos virtuales en China continental sigue siendo relativamente estricta, la probabilidad de que ingresen fondos incrementales a gran escala sigue siendo baja.

Ping An Securities agregó además que, a medida que la regulación global de stablecoins se forma gradualmente, se espera que promueva el establecimiento de un marco regulatorio internacional unificado en el futuro. China necesita aprovechar el período de la ventana institucional y explorar rutas controlables a través de Hong Kong para evitar ser monopolizada por las stablecoins en dólares estadounidenses en el campo de los activos digitales.

Los medios de comunicación como CCTV "Yuyuan Tantian" y "Securities Times" también publicaron comentarios sucesivamente, creyendo que Estados Unidos está promoviendo la digitalización del dólar estadounidense a través de stablecoins, que es una nueva forma de expansión financiera. Si China tiene un vacío a largo plazo en el diseño de stablecoins, puede verse obligada a responder a la nueva red de liquidación dominada por el dólar estadounidense.

¿Quién se está preparando para solicitar una licencia de stablecoin de Hong Kong?

Con la "Ordenanza sobre Stablecoins" a punto de entrar en vigor el 1 de agosto de 2025, muchas empresas están acelerando el ritmo de entrada y preparándose o anunciando la solicitud de una licencia de emisor de stablecoins. Estos participantes provienen de diferentes orígenes de la industria, incluidas instituciones financieras, plataformas tecnológicas, empresas de pago y empresas emergentes de blockchain, lo que refleja la respuesta diversificada provocada por el aterrizaje del sistema regulatorio de stablecoins de Hong Kong.

I. Calor general de entrada al mercado

Según un informe del 14 de julio, ya hay entre 50 y 60 empresas que tienen la intención de solicitar una licencia de stablecoin de Hong Kong.

· Aproximadamente la mitad son instituciones de pago y la otra mitad son empresas de Internet conocidas;

· La mayoría tiene antecedentes chinos;

· Se espera que solo se emitan entre 3 y 4 licencias en la primera etapa, y las stablecoins iniciales se vincularán principalmente al dólar de Hong Kong y al dólar estadounidense.

II. Lista de instituciones piloto de entorno controlado (anunciada el 18 de julio de 2024)

Las siguientes 5 instituciones participan en las pruebas de entorno controlado del emisor de stablecoins:

1. JD Technology (Hong Kong) Co., Ltd.

2. Yuancoin Innovation Technology Co., Ltd.

3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited

4. Anni Group Co., Ltd.

5. Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited

III. Empresas que han declarado explícitamente que solicitarán o están solicitando una licencia

· China SanSan Media
Anunció el 15 de julio que tiene la intención de solicitar una licencia de stablecoin de Hong Kong, y los fondos provendrán de la colocación de acciones y las reservas de efectivo.

· Tiansheng Capital
Anunció el 11 de julio que tiene la intención de establecer una empresa de cambio de divisas y comercio de activos digitales y solicitar una licencia de stablecoin. Su plan es utilizar stablecoins para el comercio de arte y los servicios de cambio de divisas, centrándose en la liquidación del comercio transfronterizo.

· Dmall OS
Anunció el 3 de julio que se está preparando para solicitar una licencia de stablecoin de Hong Kong.

· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecommunications
Ha declarado públicamente muchas veces que establecerá una empresa conjunta para solicitar una licencia y emitir stablecoins en dólares de Hong Kong. Las stablecoins se utilizarán para el comercio de activos virtuales de juegos, el comercio transfronterizo y la liquidación financiera y otros escenarios.

· JD.com
Ha publicado información oficial en su sitio web, diciendo que emitirá stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong 1:1 en Hong Kong. El emisor es JD Technology (Hong Kong), y también fue seleccionado para participar en la lista de participantes del "entorno controlado" de stablecoins de la HKMA.

· Ant International
Según personas familiarizadas con el asunto informaron en junio, la compañía solicitará inmediatamente una licencia de emisor después de que entre en vigor la "Ordenanza sobre Stablecoins" de Hong Kong, y también planea buscar permisos en Singapur y Luxemburgo.

· Lianlian Digital
Según personas familiarizadas con el asunto, Lianlian Digital está explorando activamente la solicitud de licencias de stablecoins en Hong Kong y Singapur. Su subsidiaria DFX Labs ya posee una licencia de plataforma de comercio de activos virtuales emitida por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong.

IV. Empresas que están investigando, prestando atención o diseñando negocios relacionados

· Ping An de China
Respondió en la plataforma de interacción el 21 de julio que ha notado los cambios regulatorios de stablecoins de Hong Kong, mantiene una gran atención e investiga activamente.

· Sanwei Xin'an
Dijo el 30 de junio que la compañía ha participado en negocios relacionados con monedas virtuales y stablecoins en Hong Kong. Como proveedor de infraestructura de contraseñas, proporcionará garantías de seguridad para proyectos relacionados.

V. Aclaración

· Octopus Company
Se rumoreaba que participaba en el proyecto acelerador de stablecoins. La compañía luego aclaró que solo participó en el plan exploratorio liderado por Brinc en calidad de "asesor". La naturaleza es la investigación conceptual, no el desarrollo de productos de stablecoins o la cooperación formal.