AIによる要約と翻訳
パウエル議長、反対意見の中、断固とした姿勢を維持
Blockworks2025年7月31日
これはForward Guidanceニュースレターからの抜粋です。完全版を読むには、購読してください。
FRB議長のジェローム・パウエルは、昨日のFOMC会合で9月の利下げに関する憶測を鎮めるために迅速に対応しました。9月まで会合がなく、来月のジャクソンホール・シンポジウムで利下げを示唆するオプションがあり、次の会合までにさらに2つの雇用統計とインフレ報告書を検討する必要があるため、パウエルが何らかのハト派的な姿勢を示すインセンティブはほとんどありませんでした。事態が落ち着くと、9月の利下げの可能性は58%から39%に低下しました。
パウエルからのいかなる緩和策にも反対する強硬な姿勢にもかかわらず、委員会は政策の方向性について水面下ではそれほど足並みが揃っていませんでした。30年ぶりに、2人のFOMC理事が決定に反対しました。ウォーラー理事とボーマン理事は、今回の会合での利下げに反対しました。
これほどの反対意見は、米国の金融政策の岐路を浮き彫りにしています。ウォーラー理事は、労働市場における新たなリスクと、関税インフレが一時的なものであるという強い確信から、予防的な保険としての利下げを提唱してきました。「求職困難者減、求職容易者増」のデータポイントと失業率を比較すると、彼が労働市場における新たなリスクについてどこから来ているのかがわかります。
とはいえ、関税が原因でインフレが上昇し始めているのは明らかです。本日、コアPCEデータ（FRBが好むインフレ指標）を受け取りましたが、どのようにデータを年率換算しようとしても、インフレが低下するのではなく、上昇しているのは明らかです。サービスインフレと商品インフレを区別すると、インフレの粘着性が関税によって引き起こされる商品インフレの上昇によって現れていることが明確になります。これは、商品が完全にデフレであり、サービスがそれを支えていた過去2年間とは大きく異なります。
この組み合わせは、利下げを求める政治的な圧力と相まって、FRBを困難な立場に置いています。パウエルが、関税関連のインフレを一時的な価格調整として「見過ごす」つもりがあるかどうか尋ねられたとき、彼は「現在利上げしないことによって、すでにそうしている」と厳しく答えました。これは、トランプ政権に対する直接的な攻撃のように聞こえます。データが豊富な今週を終えるにあたり、明日の雇用統計が好調であれば、9月の利下げの可能性に終止符が打たれる可能性があります。
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FRB議長のジェローム・パウエルは、昨日のFOMC会合で9月の利下げに関する憶測を鎮めるために迅速に対応しました。9月まで会合がなく、来月のジャクソンホール・シンポジウムで利下げを示唆するオプションがあり、次の会合までにさらに2つの雇用統計とインフレ報告書を検討する必要があるため、パウエルが何らかのハト派的な姿勢を示すインセンティブはほとんどありませんでした。事態が落ち着くと、9月の利下げの可能性は58%から39%に低下しました。
パウエルからのいかなる緩和策にも反対する強硬な姿勢にもかかわらず、委員会は政策の方向性について水面下ではそれほど足並みが揃っていませんでした。30年ぶりに、2人のFOMC理事が決定に反対しました。ウォーラー理事とボーマン理事は、今回の会合での利下げに反対しました。
これほどの反対意見は、米国の金融政策の岐路を浮き彫りにしています。ウォーラー理事は、労働市場における新たなリスクと、関税インフレが一時的なものであるという強い確信から、予防的な保険としての利下げを提唱してきました。「求職困難者減、求職容易者増」のデータポイントと失業率を比較すると、彼が労働市場における新たなリスクについてどこから来ているのかがわかります。
とはいえ、関税が原因でインフレが上昇し始めているのは明らかです。本日、コアPCEデータ（FRBが好むインフレ指標）を受け取りましたが、どのようにデータを年率換算しようとしても、インフレが低下するのではなく、上昇しているのは明らかです。サービスインフレと商品インフレを区別すると、インフレの粘着性が関税によって引き起こされる商品インフレの上昇によって現れていることが明確になります。これは、商品が完全にデフレであり、サービスがそれを支えていた過去2年間とは大きく異なります。
この組み合わせは、利下げを求める政治的な圧力と相まって、FRBを困難な立場に置いています。パウエルが、関税関連のインフレを一時的な価格調整として「見過ごす」つもりがあるかどうか尋ねられたとき、彼は「現在利上げしないことによって、すでにそうしている」と厳しく答えました。これは、トランプ政権に対する直接的な攻撃のように聞こえます。データが豊富な今週を終えるにあたり、明日の雇用統計が好調であれば、9月の利下げの可能性に終止符が打たれる可能性があります。
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パウエル議長、反対意見の中、断固とした姿勢を維持
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FRB議長のジェローム・パウエルは、昨日のFOMC会合で9月の利下げに関する憶測を鎮めるために迅速に対応しました。9月まで会合がなく、来月のジャクソンホール・シンポジウムで利下げを示唆するオプションがあり、次の会合までにさらに2つの雇用統計とインフレ報告書を検討する必要があるため、パウエルが何らかのハト派的な姿勢を示すインセンティブはほとんどありませんでした。事態が落ち着くと、9月の利下げの可能性は58%から39%に低下しました。
パウエルからのいかなる緩和策にも反対する強硬な姿勢にもかかわらず、委員会は政策の方向性について水面下ではそれほど足並みが揃っていませんでした。30年ぶりに、2人のFOMC理事が決定に反対しました。ウォーラー理事とボーマン理事は、今回の会合での利下げに反対しました。
これほどの反対意見は、米国の金融政策の岐路を浮き彫りにしています。ウォーラー理事は、労働市場における新たなリスクと、関税インフレが一時的なものであるという強い確信から、予防的な保険としての利下げを提唱してきました。「求職困難者減、求職容易者増」のデータポイントと失業率を比較すると、彼が労働市場における新たなリスクについてどこから来ているのかがわかります。
とはいえ、関税が原因でインフレが上昇し始めているのは明らかです。本日、コアPCEデータ（FRBが好むインフレ指標）を受け取りましたが、どのようにデータを年率換算しようとしても、インフレが低下するのではなく、上昇しているのは明らかです。サービスインフレと商品インフレを区別すると、インフレの粘着性が関税によって引き起こされる商品インフレの上昇によって現れていることが明確になります。これは、商品が完全にデフレであり、サービスがそれを支えていた過去2年間とは大きく異なります。
この組み合わせは、利下げを求める政治的な圧力と相まって、FRBを困難な立場に置いています。パウエルが、関税関連のインフレを一時的な価格調整として「見過ごす」つもりがあるかどうか尋ねられたとき、彼は「現在利上げしないことによって、すでにそうしている」と厳しく答えました。これは、トランプ政権に対する直接的な攻撃のように聞こえます。データが豊富な今週を終えるにあたり、明日の雇用統計が好調であれば、9月の利下げの可能性に終止符が打たれる可能性があります。
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パウエルからのいかなる緩和策にも反対する強硬な姿勢にもかかわらず、委員会は政策の方向性について水面下ではそれほど足並みが揃っていませんでした。30年ぶりに、2人のFOMC理事が決定に反対しました。ウォーラー理事とボーマン理事は、今回の会合での利下げに反対しました。
これほどの反対意見は、米国の金融政策の岐路を浮き彫りにしています。ウォーラー理事は、労働市場における新たなリスクと、関税インフレが一時的なものであるという強い確信から、予防的な保険としての利下げを提唱してきました。「求職困難者減、求職容易者増」のデータポイントと失業率を比較すると、彼が労働市場における新たなリスクについてどこから来ているのかがわかります。
とはいえ、関税が原因でインフレが上昇し始めているのは明らかです。本日、コアPCEデータ（FRBが好むインフレ指標）を受け取りましたが、どのようにデータを年率換算しようとしても、インフレが低下するのではなく、上昇しているのは明らかです。サービスインフレと商品インフレを区別すると、インフレの粘着性が関税によって引き起こされる商品インフレの上昇によって現れていることが明確になります。これは、商品が完全にデフレであり、サービスがそれを支えていた過去2年間とは大きく異なります。
この組み合わせは、利下げを求める政治的な圧力と相まって、FRBを困難な立場に置いています。パウエルが、関税関連のインフレを一時的な価格調整として「見過ごす」つもりがあるかどうか尋ねられたとき、彼は「現在利上げしないことによって、すでにそうしている」と厳しく答えました。これは、トランプ政権に対する直接的な攻撃のように聞こえます。データが豊富な今週を終えるにあたり、明日の雇用統計が好調であれば、9月の利下げの可能性に終止符が打たれる可能性があります。
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