Ataque à Binance? Os colapsos de crypto estão começando a rimar
Blockworks2025-10-15Este é um segmento do boletim informativo Empire. Para ler edições completas, inscreva-se. O assunto de hoje é um mistério não resolvido da microestrutura do mercado de criptomoedas. Temos apenas alguns fatos e provavelmente nunca saberemos todos os detalhes. Para ficar por dentro dos fundamentos do que aconteceu no fim de semana, recomendo a livestream do Empire de domingo com Doug Colkitt, bem como o útil thread de Doug no X sobre Auto-Deleveraging. Para aqueles que querem o resumo rápido e sujo da manchete, aqui vai. Por alguma razão tola, a Binance estava usando preços spot para avaliar três tokens aceitos como garantia para posições de margem — derivativos de staking líquido $wBETH e BNSOL, juntamente com o dólar sintético $USDE da Ethena. Não é exatamente um problema quando os livros de ordens da Binance para esses tokens estavam cheios de ofertas de ambos os lados. Mas eles secaram rapidamente na época em que o Bitcoin e outras moedas começaram a cair com a notícia de que a guerra comercial de Trump com a China persistiria, levando os preços a cair bem abaixo da paridade e, no caso dos dois derivativos de staking, quase a zero. Más notícias para quem usa as moedas afetadas como garantia para negociação de margem na Binance. De repente, sua garantia não era considerada valiosa o suficiente para cobrir sua posição — embora os preços permanecessem muito mais estáveis em outros lugares — e eles foram liquidados. Ao mesmo tempo, traders alavancados em perps DEXs como Hyperliquid, muitos incentivados a tomar margem por campanhas de pontos para airdrops, também foram atingidos como resultado de efeitos de preço de segunda ordem. Então, se você está atrás de uma analogia, é mais fácil considerar a Binance como o epicentro de um terremoto. Se a Binance tivesse avaliado $USDE, $wBETH e BNSOL usando um índice ou algum outro sistema de preços, em vez de seus próprios mercados spot ilíquidos, talvez não houvesse terremoto algum. O protocolo Ethena ainda estava resgatando tokens $USDE por um valor de $1 durante todo o calvário, por exemplo. Embora compartilhemos essas sugestões em particular com qualquer parceiro com quem trabalhamos em DeFi e CeFi, queremos divulgar isso publicamente para que não haja dúvidas no futuro sobre o que vemos como design de oráculo e gerenciamento de risco apropriados para USDe: pic.twitter.com/lb4OeaGn9Y— G | Ethena (@gdog97_) 12 de outubro de 2025 Agora vem o mistério: Como Colin Wu apontou no início desta semana, a Binance, apenas dias antes do terremoto de liquidação, anunciou publicamente que reconfiguraria seus oráculos de preços longe de seus próprios mercados spot para $wBETH e BNSOL “para minimizar o risco de desvinculação”. Hipoteticamente, isso abre a porta para que toda a situação se resuma a um ataque coordenado à Binance (ou a um de seus formadores de mercado). Quer a Binance soubesse ou não, o anúncio deixou claro que havia uma fraqueza estrutural na forma como seus oráculos estavam avaliando certos tokens usados como garantia. Qualquer whale malicioso com uma posição razoavelmente boa nos mercados spot implicados poderia (novamente, hipoteticamente) despejar moedas suficientes para desvincular esses ativos, desencadeando liquidações que não deveriam ser desencadeadas. O que, suponho, poderia ser o caso. Mas para que tal plano funcione, seria preciso saber que os livros de ordens estavam tão vazios que os preços realmente entrariam em colapso sob uma certa quantidade de pressão de venda aceitável aplicada pelo whale malicioso. Acontece que existem dados que sugerem que isso pode ter sido possível. A dica veio de um pôster do X chamado Benson Sun, que tem descompactado as implicações em uma série de artigos. Sun escreveu que entre 21:18 e 21:20 UTC, a Binance passou por uma “retirada anormal e sincronizada de liquidez”, através da qual “os livros de ordens foram quase esvaziados, deixando o mercado em um breve, mas total vácuo”. De fato, os volumes de compra e venda no mercado BTC/USDT da Binance evaporaram em mais de 95% entre 21:13 e 21:22, de acordo com dados da Blockworks Research e conforme mostrado no gráfico abaixo. Os livros de ordens foram esvaziados quase completamente em menos de 10 minutos e levariam a maior parte de uma hora para se recuperar a níveis razoáveis. Enquanto isso, a Binance compensou os usuários liquidados afetados por desvinculações localizadas que ocorreram entre 21:36 UTC e 22:16 UTC. O que faz sentido: as desvinculações começaram por volta das 21:40 UTC, com o pior acontecendo cerca de 10 minutos depois. O anúncio de Trump de potenciais tarifas adicionais sobre a China veio 20 minutos depois disso, às 20:00 UTC, no Truth Social. Curiosamente, duas contas Hyperliquid se anteciparam à notícia vendendo Bitcoin e Ether minutos antes dessa postagem, levando a $160 milhões em lucros. Esses traders eram os mesmos whales que poderiam ter derrubado intencionalmente os preços na Binance depois que eles simultaneamente retiraram suas fichas da mesa, implodindo mercados que eles próprios tornaram ilíquidos? Essa foi uma estratégia para lucrar ainda mais com suas vendas a descoberto, alimentada pelas lágrimas de liquidações em todo o ecossistema de câmbio? Lembrado por @BensonTWN @Arthur_0x, explorei ainda mais os pontos de dados do preço de @ethena_labs às 21:18 UTC e 21:19 UTC em 10 de outubro em @binance @okx @Bybit_Official @bitgetglobal .0,34 -> 0,27 às 21:180,27 -> 0,15 às 21:19Parece que os mms retiraram a liquidez... https://t.co/PhtTWMHAqx pic.twitter.com/Fyvycbethz— YQ (@yq_acc) 14 de outubro de 2025 Nunca saberemos sem que a Binance divulgue publicamente detalhes de como seus maiores traders operaram na época dos crashes (o que nunca aconteceria). Mas lembre-se da parte sobre reconhecimento de padrões: em uma postagem separada, outro analista catalogou quatro outras instâncias de ataques a oráculos propensos a manipulação desde o final de 2020, incluindo bZx, Harvest Finance, Compound e Mango Markets. Portanto, a pergunta de $19 bilhões sobre se um único culpado causou o caos pode ser um equívoco. Foi uma situação que poderia ter sido facilmente causada por apenas uma pessoa. Se eles pretendiam ou não desencadear a situação é o verdadeiro problema. E não é preciso um chapéu de alumínio para sugerir que os operadores de câmbio (CEX ou não) fariam bem em considerar isso um ataque coordenado em qualquer caso. Dedos cruzados, pelo menos. Receba as notícias em sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks: The Breakdown: Decodificando criptomoedas e os mercados. Diariamente. 0xResearch: Alpha em sua caixa de entrada. Pense como um analista. Empire: Notícias e análises de criptomoedas para começar o seu dia. Forward Guidance: A interseção de criptomoedas, macro e política. The Drop: Aplicativos, jogos, memes e muito mais. Lightspeed: Todas as coisas Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [Wu Blockchain]
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Blockworks2025-10-15Este é um segmento do boletim informativo Empire. Para ler edições completas, inscreva-se. O assunto de hoje é um mistério não resolvido da microestrutura do mercado de criptomoedas. Temos apenas alguns fatos e provavelmente nunca saberemos todos os detalhes. Para ficar por dentro dos fundamentos do que aconteceu no fim de semana, recomendo a livestream do Empire de domingo com Doug Colkitt, bem como o útil thread de Doug no X sobre Auto-Deleveraging. Para aqueles que querem o resumo rápido e sujo da manchete, aqui vai. Por alguma razão tola, a Binance estava usando preços spot para avaliar três tokens aceitos como garantia para posições de margem — derivativos de staking líquido wBETH e BNSOL, juntamente com o dólar sintético USDE da Ethena. Não é exatamente um problema quando os livros de ordens da Binance para esses tokens estavam cheios de ofertas de ambos os lados. Mas eles secaram rapidamente na época em que o Bitcoin e outras moedas começaram a cair com a notícia de que a guerra comercial de Trump com a China persistiria, levando os preços a cair bem abaixo da paridade e, no caso dos dois derivativos de staking, quase a zero. Más notícias para quem usa as moedas afetadas como garantia para negociação de margem na Binance. De repente, sua garantia não era considerada valiosa o suficiente para cobrir sua posição — embora os preços permanecessem muito mais estáveis em outros lugares — e eles foram liquidados. Ao mesmo tempo, traders alavancados em perps DEXs como Hyperliquid, muitos incentivados a tomar margem por campanhas de pontos para airdrops, também foram atingidos como resultado de efeitos de preço de segunda ordem. Então, se você está atrás de uma analogia, é mais fácil considerar a Binance como o epicentro de um terremoto. Se a Binance tivesse avaliado USDE, wBETH e BNSOL usando um índice ou algum outro sistema de preços, em vez de seus próprios mercados spot ilíquidos, talvez não houvesse terremoto algum. O protocolo Ethena ainda estava resgatando tokens USDE por um valor de $1 durante todo o calvário, por exemplo. Embora compartilhemos essas sugestões em particular com qualquer parceiro com quem trabalhamos em DeFi e CeFi, queremos divulgar isso publicamente para que não haja dúvidas no futuro sobre o que vemos como design de oráculo e gerenciamento de risco apropriados para USDe: pic.twitter.com/lb4OeaGn9Y— G | Ethena (@gdog97_) 12 de outubro de 2025 Agora vem o mistério: Como Colin Wu apontou no início desta semana, a Binance, apenas dias antes do terremoto de liquidação, anunciou publicamente que reconfiguraria seus oráculos de preços longe de seus próprios mercados spot para wBETH e BNSOL “para minimizar o risco de desvinculação”. Hipoteticamente, isso abre a porta para que toda a situação se resuma a um ataque coordenado à Binance (ou a um de seus formadores de mercado). Quer a Binance soubesse ou não, o anúncio deixou claro que havia uma fraqueza estrutural na forma como seus oráculos estavam avaliando certos tokens usados como garantia. Qualquer whale malicioso com uma posição razoavelmente boa nos mercados spot implicados poderia (novamente, hipoteticamente) despejar moedas suficientes para desvincular esses ativos, desencadeando liquidações que não deveriam ser desencadeadas. O que, suponho, poderia ser o caso. Mas para que tal plano funcione, seria preciso saber que os livros de ordens estavam tão vazios que os preços realmente entrariam em colapso sob uma certa quantidade de pressão de venda aceitável aplicada pelo whale malicioso. Acontece que existem dados que sugerem que isso pode ter sido possível. A dica veio de um pôster do X chamado Benson Sun, que tem descompactado as implicações em uma série de artigos. Sun escreveu que entre 21:18 e 21:20 UTC, a Binance passou por uma “retirada anormal e sincronizada de liquidez”, através da qual “os livros de ordens foram quase esvaziados, deixando o mercado em um breve, mas total vácuo”. De fato, os volumes de compra e venda no mercado BTC/USDT da Binance evaporaram em mais de 95% entre 21:13 e 21:22, de acordo com dados da Blockworks Research e conforme mostrado no gráfico abaixo. Os livros de ordens foram esvaziados quase completamente em menos de 10 minutos e levariam a maior parte de uma hora para se recuperar a níveis razoáveis. Enquanto isso, a Binance compensou os usuários liquidados afetados por desvinculações localizadas que ocorreram entre 21:36 UTC e 22:16 UTC. O que faz sentido: as desvinculações começaram por volta das 21:40 UTC, com o pior acontecendo cerca de 10 minutos depois. O anúncio de Trump de potenciais tarifas adicionais sobre a China veio 20 minutos depois disso, às 20:00 UTC, no Truth Social. Curiosamente, duas contas Hyperliquid se anteciparam à notícia vendendo Bitcoin e Ether minutos antes dessa postagem, levando a $160 milhões em lucros. Esses traders eram os mesmos whales que poderiam ter derrubado intencionalmente os preços na Binance depois que eles simultaneamente retiraram suas fichas da mesa, implodindo mercados que eles próprios tornaram ilíquidos? Essa foi uma estratégia para lucrar ainda mais com suas vendas a descoberto, alimentada pelas lágrimas de liquidações em todo o ecossistema de câmbio? Lembrado por @BensonTWN @Arthur_0x, explorei ainda mais os pontos de dados do preço de @ethena_labs às 21:18 UTC e 21:19 UTC em 10 de outubro em @binance @okx @Bybit_Official @bitgetglobal .0,34 -> 0,27 às 21:180,27 -> 0,15 às 21:19Parece que os mms retiraram a liquidez... https://t.co/PhtTWMHAqx pic.twitter.com/Fyvycbethz— YQ (@yq_acc) 14 de outubro de 2025 Nunca saberemos sem que a Binance divulgue publicamente detalhes de como seus maiores traders operaram na época dos crashes (o que nunca aconteceria). Mas lembre-se da parte sobre reconhecimento de padrões: em uma postagem separada, outro analista catalogou quatro outras instâncias de ataques a oráculos propensos a manipulação desde o final de 2020, incluindo bZx, Harvest Finance, Compound e Mango Markets. Portanto, a pergunta de $19 bilhões sobre se um único culpado causou o caos pode ser um equívoco. Foi uma situação que poderia ter sido facilmente causada por apenas uma pessoa. Se eles pretendiam ou não desencadear a situação é o verdadeiro problema. E não é preciso um chapéu de alumínio para sugerir que os operadores de câmbio (CEX ou não) fariam bem em considerar isso um ataque coordenado em qualquer caso. Dedos cruzados, pelo menos. Receba as notícias em sua caixa de entrada. Explore os boletins informativos da Blockworks: The Breakdown: Decodificando criptomoedas e os mercados. Diariamente. 0xResearch: Alpha em sua caixa de entrada. Pense como um analista. Empire: Notícias e análises de criptomoedas para começar o seu dia. Forward Guidance: A interseção de criptomoedas, macro e política. The Drop: Aplicativos, jogos, memes e muito mais. Lightspeed: Todas as coisas Solana. Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin. [Wu Blockchain]
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