Когда Bitcoin в понедельник достиг нового рекордного максимума выше $123,000, аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein заявили, что ожидают «длительный и утомительный бычий рынок криптовалют», подтвердив свой прогноз, что ведущая криптовалюта достигнет $200,000 к концу 2025 года или началу 2026 года. По их мнению, теперь рынок движет институциональное принятие, а не только розничные трейдеры, гонящиеся за ростом цен. "Наша уверенность в блокчейне и цифровых активах никогда не была выше", — написали аналитики под руководством Gautam Chhugani в заметке для клиентов в понедельник. Текущий цикл крипторынка выделяется ростом, возглавляемым институтами, более четким регулированием и поддержкой со стороны правительства — это кардинальное отличие от прошлых розничных бумов, объяснили они. Аналитики видят в блокчейнах новую финансовую систему, присущую интернету, причем stablecoins уже приближаются к рынку объемом $250 миллиардов и находят раннее применение в трансграничных платежах. Ожидается резкий рост числа пользователей криптокошельков — сейчас их около 50 миллионов, но с интеграцией банков и компаний это число может вырасти до нескольких сотен миллионов. Токенизация реальных активов, по их мнению, станет следующим крупным трендом. Bitcoin сохранит статус мирового актива с жесткими денежными характеристиками на фоне институционального принятия, подчеркнули аналитики. Сейчас Bitcoin ETFs управляют активами свыше $150 миллиардов — лидирует BlackRock с $84 миллиардами в IBIT — а корпоративные казначейские выделения, как у Strategy, продолжают расти, поддерживая структурный тренд распределения, который подведет Bitcoin к цели Bernstein в $200,000. В США ожидается, что регуляторная ясность ускорит принятие через законы GENIUS и Clarity, продолжили аналитики. Эти законы выведут такие крипто-компании, как Circle, Coinbase и Robinhood, в статус ключевых регулируемых игроков: Circle — как лидера среди регулируемых stablecoins, а Coinbase и Robinhood — как регулируемые платформы для торговли и расчетов с токенами. Регуляторный прогресс, по их мнению, также повысит долю США на рынке, вернет торговлю с офшорных площадок и позволит создать внутренний рынок деривативов на криптовалютные фьючерсы и опционы. Развитие институционального управления криптоактивами уже началось — сначала с Bitcoin и Ethereum ETFs, затем, вероятно, расширится на Solana и активные токен-фонды, охватывающие от 5 до 20 ведущих криптовалют после принятия Clarity Act, отметили они. Одновременно ожидается, что токенизация финансовых активов — включая денежные рынки, акции, депозиты и кредиты — позволит создать полностью ончейн-капитальный рынок с моментальными круглосуточными расчетами и возможностью совместного использования инструментов. Stablecoins, которые уже играют ключевую роль в трансграничных B2B и денежных переводах, со временем должны расшириться и на массовые платежи по мере развития инфраструктуры распределения и соответствия нормативам, считают эксперты Bernstein. Наконец, эти тенденции — токенизация, stablecoins и более широкое внедрение блокчейнов — должны стимулировать рост сетей вроде Ethereum и Solana, укрепляя инвестиционную привлекательность и увеличивая доходы от торговых операций для Coinbase и Robinhood по мере расширения цикла за пределы Bitcoin, добавили аналитики. "Легко списать текущий цикл на еще один бычий рынок криптовалют (как в 2021 году!). Вы можете назвать нас 'верующими', но, по нашему мнению, мы, возможно, уже перешли стадию простого 'вера'", — сказал Chhugani. "Мы наблюдаем реальное принятие и широкую интеграцию с традиционной финансовой системой, поддержанную регулированием. На этот раз вам стоит склониться к нашей точке зрения." Gautam Chhugani владеет длинными позициями в различных криптовалютах. Bernstein и его аффилированные лица могут получать вознаграждение за инвестиционно-банковские услуги от Circle. Некоторые аффилиаты Bernstein выступают маркет-мейкерами или поставщиками ликвидности для акций Robinhood и Coinbase.