Приближаясь к важной вехе — своему 10-летию — Ethereum (ETH) становится не просто праздником бесперебойной работы, но и поворотным моментом в восприятии этого актива институтами и инвесторами. От роста доходности казначейских облигаций ETH до определяющего рынок законодательства и долгосрочных прогнозов оценки, ETH вступает в новую эру.

Казначейские облигации Ethereum: доходность сопряжена с риском

Согласно недавнему отчету Bernstein, компании, ориентированные на Ethereum, отличаются от своих коллег, использующих Bitcoin, не только тем, что держат ETH в качестве резервного актива, но и тем, чтоактивно стейкать, чтобы получить доход— стратегия, которая несет как преимущества, так и новые риски.

• По состоянию на июль объем казначейских активов Ethereum достиг 876 000 ETH, лидерами являются такие компании, как SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) и BitMine Immersion (BMNR).
• Только BMNR владеет ETH на сумму более 2 миллиардов долларов и намерена аккумулировать и поставить на кон 5% от общего объема предложения ETH.

Хотя стейкинг обеспечивает доходность казначейских облигаций, аналитики предостерегают от недооценки его преимуществ:

• Риски ликвидности: исполнение контрактов на стейкинг ETH может занять несколько дней. Это создаёт несоответствие между компаниями, управляющими реальными обязательствами, и потребностями в ребалансировке казначейских активов.
• Риск смарт-контрактов: более сложные стратегии, такие как повторный стейкинг Eigenlayer или выращивание урожая на основе DeFi, увеличивают уязвимость к эксплойтам кода или сбоям протокола.

Бернштейн противопоставляет эту модельСтратегия(ранее MicroStrategy), которая содержит почти72 миллиарда долларов в BTCно отказывается ставить или сдавать его в аренду. Стратегия ставит приоритетыуправление ликвидностью и рисками, используя гибкое долговое/акционерное финансирование для сохранения гибкости.

Динамика цены ETH: фундаментальные факторы блокчейна встречаются с макроэкономическими благоприятными факторами

ETH сломался3900 долларов СШАна этой неделе — самый высокий показатель с декабря — и вырос более чем на50% за последний месяцАналитики указывают на несколько сходящихся факторов:

• Модель казначейства ETH набирает институциональную популярность.
• Недавнее принятие закона GENIUS в США улучшило перспективы регулирования Ethereum и инфраструктуры уровня 2.
• Токеномический маховик ETH — доходность стейкинга, определяемая комиссией за транзакции и сжиганием предложения посредством EIP-1559, — продолжает укреплять денежную позицию ETH.

Прогнозы на будущее столь же оптимистичны:

• Основатель BitMEX Артур Хейс ожидает, что к 2025 году курс ETH достигнет $10 000.
• Председатель совета директоров BMNR Том Ли предположил, что ETH может вырасти до 60 000 долларов, основываясь на внутренних оценках «восстановительной стоимости». Хотя компания имеет очевидную доступность, система оценки отражает растущую уверенность в экономической значимости ETH.

Десять лет онлайн: Ethereum достиг рубежа без простоев

Поскольку Ethereum приближается к своему 10-летию, члены сообщества отмечают беспрецедентный успех:ноль простоев с момента запуска.

• Разработчик и автор блога Optimism Бинджи Панде подчеркнул устойчивость Ethereum: «За 10 лет Facebook был недоступен в течение 14 часов, AWS завис на 17 часов, Cloudflare потерял 19 дата-центров… но Ethereum никогда не останавливался. Ни разу».
• Такая эффективность достигается не за счет централизованных команд инженеров, а за счет децентрализованной глобальной сети разработчиков, стейкеров, исследователей и пользователей Ethereum.

Чтобы отметить это событие, Ethereum Foundation запустилФакел NFTКампания. Токен переходит из рук в руки каждые 24 часа, символизируя коллективную устойчивость сообщества. Среди известных владельцев:Соучредитель Ethereum Джозеф Любин,Основатель Curve Finance Михаил Егоров, иЗаместитель министра цифровой трансформации Украины Алекс Борняков.

Все еще обсуждаются: масштабирование, централизация и неопределенность регулирования

Не все верят в историю о «неудержимом Эфириуме».

• Аналитик Марти Парти утверждает, что 13 транзакций в секунду (TPS) Ethereum вряд ли масштабируются, и критикует L2, называя их централизованными секвенсорами, а не настоящими блокчейнами. «Они просто группируют псевдотранзакции, депонированные на семь дней», — сказал он.
• Он также предупредил, что многие активы, созданные на основе протоколов ETH, могут быть классифицированы как незарегистрированные ценные бумаги в соответствии с законодательством США, призвав к осторожности до тех пор, пока не будут окончательно приняты такие законы, как Закон о структуре рынка и Закон о ясности.

В то время как основатели Ethereum празднуют бесперебойную работу, споры вокруг его масштабируемости и юридической чистоты еще далеки от завершения.

Общая картина: Ethereum как доходный интернет-актив

Ethereum развивается — от экспериментальной платформы смарт-контрактов доосновополагающий финансовый активс реальным денежным потоком, институциональным спросом и макроэкономической значимостью.

Модель управления казначейством ETH может отражать раннюю корпоративную модель Bitcoin, но с более высокой доходностью возрастает и риск. Поскольку компании стремятся к доходности от стейкинга, им приходится учитывать сложность смарт-контрактов, управление ликвидностью и меняющуюся правовую среду.

Станет ли Ethereum мировой «интернет-облигацией» или рухнет под собственной тяжестью, будет зависеть от того, насколько хорошо ему удастся сбалансировать децентрализацию, масштабируемость и финансовую полезность в ближайшие годы.