攻擊 Binance？加密貨幣崩盤開始重演
Blockworks2025-10-15這是 Empire 電子報的節錄。要閱讀完整版本，請訂閱。 今天的議題是加密貨幣市場微觀結構中一個未解的謎團。我們只有這麼多事實，而且可能永遠無法得知所有細節。 若要快速了解週末發生的基本情況，我建議您觀看 Empire 週日與 Doug Colkitt 的直播，以及 Doug 關於自動去槓桿的實用 X 討論串。 對於那些想要快速且簡潔的標題摘要的人，內容如下。 出於某些愚蠢的原因，Binance 使用現貨價格來評估三種代幣的價值，這些代幣被接受作為保證金部位的抵押品——流動性質押衍生品 $wBETH 和 BNSOL，以及 Ethena 的合成美元 $USDE。 當 Binance 這些代幣的訂單簿兩側都有大量買單時，這並不是什麼大問題。但當 Bitcoin 和其他代幣開始下跌，原因是 川普 與中國的貿易戰將持續下去時，這些買單很快就消失了，導致價格跌破面值，而兩種質押衍生品的情況幾乎跌至零。 對於任何在 Binance 上使用受影響的代幣作為保證金交易抵押品的人來說，這都是個壞消息。突然間，他們的抵押品被認為沒有足夠的價值來覆蓋他們的部位——即使價格在其他地方仍然穩定得多——而且他們被清算了。 同時，在 Hyperliquid 等 perps DEX 上的槓桿交易者，許多人受到空投積分活動的激勵而進行保證金交易，也受到二階價格效應的影響。 因此，如果您想要一個類比，最簡單的方法是將 Binance 視為地震的震央。如果 Binance 使用指數或其他定價系統，而不是其流動性不足的現貨市場來評估 $USDE、$wBETH 和 BNSOL，也許根本不會發生地震。例如，在整個過程中，Ethena 協議仍在以 1 美元的價值贖回 $USDE 代幣。 雖然我們會私下與我們在 DeFi 和 CeFi 領域合作的任何合作夥伴分享這些建議，但我們希望公開這些建議，以便今後對我們認為 $USDe 的適當預言機設計和風險管理有明確的認識：pic.twitter.com/lb4OeaGn9Y— G | Ethena (@gdog97_) October 12, 2025 現在謎團來了：正如 吳说 本週稍早指出的那樣，Binance 僅在清算地震發生前幾天，公開宣布將重新配置其 $wBETH 和 BNSOL 的價格預言機，使其脫離其自身的現貨市場，「以最大限度地降低脫鉤的風險」。 從理論上講，這為整個情況構成對 Binance（或其做市商之一）的協同攻擊打開了大門。 無論 Binance 是否知情，該公告都明確表示，其預言機評估用作抵押品的某些代幣的方式存在結構性弱點。任何在相關現貨市場中擁有足夠體面部位的惡意 巨鲸 都可以（再次，從理論上講）拋售足夠的代幣來使這些資產脫鉤，從而觸發根本不應該觸發的清算。 我想，情況可能就是這樣。但是，要使這樣的計劃奏效，就需要知道訂單簿非常薄弱，以至於價格實際上會在惡意 巨鲸 施加的某種可接受的拋售壓力下崩潰。 碰巧的是，有數據表明這可能是可能的。 線索來自一位名為 Benson Sun 的 X 發文者，他一直在在一系列文章中闡述其含義。Sun 寫道，在 UTC 時間 21:18 至 21:20 之間，Binance 經歷了一次「異常的、同步的流動性撤回」，透過這種撤回，「訂單簿幾乎被耗盡，使市場陷入短暫但完全的真空」。 實際上，根據 Blockworks Research 的數據，如下圖所示，Binance 的 BTC/USDT 市場上的買賣量在 21:13 至 21:22 之間蒸發了 95% 以上。訂單簿在不到 10 分鐘的時間內幾乎完全耗盡，並且需要花費近一個小時才能恢復到合理的水平。 同時，Binance 補償了受 UTC 時間 21:36 至 22:16 之間發生的局部脫鉤影響的清算用戶。 這是有道理的：脫鉤大約在 UTC 時間 21:40 左右開始，其中最糟糕的情況發生在大約 10 分鐘後。 川普 在 Truth Social 上於 UTC 時間 20:00 宣布可能對中國徵收額外關稅，那是 20 分鐘之後的事。 奇怪的是，兩個 Hyperliquid 帳戶在該貼文發布前幾分鐘透過做空 Bitcoin 和以太幣搶先獲得了消息，從而獲得了 1.60 億美元的利潤。 那些交易者是否就是那些在同時將籌碼從牌桌上撤下後，故意讓 Binance 上的價格崩盤的 巨鲸，從而引爆了他們自己變成缺乏流動性的市場？那是否是一種策略，旨在從他們的空頭中獲得更多利潤，並以整個交易所生態系統中清算的眼淚為燃料？ 受到 @BensonTWN @Arthur_0x 的提醒，我進一步探索了 @ethena_labs 在 10 月 10 日 UTC 時間晚上 9:18 和晚上 9:19 在 @binance @okx @Bybit_Official @bitgetglobal 上的價格數據點。0.34 -> 晚上 9:18 為 0.270.27 -> 晚上 9:19 為 0.15 看起來 mms 撤回了流動性… https://t.co/PhtTWMHAqx pic.twitter.com/Fyvycbethz— YQ (@yq_acc) October 14, 2025 如果沒有 Binance 公開發布其最大交易者在崩盤前後的運作細節（這永遠不會發生），我們將永遠無法得知。 但請記住關於模式識別的部分：在另一篇文章中，另一位分析師列出了自 2020 年底以來發生的其他四起針對容易受到操縱的預言機的攻擊事件，包括 bZx、Harvest Finance、Compound 和 Mango Markets。 因此，關於是否是單一罪魁禍首造成混亂的 190 億美元問題可能用詞不當。這種情況很容易由一個人造成。 他們是否打算觸發這種情況才是真正的關鍵。而且，即使沒有戴上錫箔帽，也可以認為交易所營運商（CEX 或其他）最好將此視為任何情況下的協同攻擊。 至少，祈禱一切順利。 在您的收件匣中獲取新聞。探索 Blockworks 電子報： The Breakdown：解碼加密貨幣和市場。每日。 0xResearch：您收件匣中的 Alpha。像分析師一樣思考。 Empire：加密貨幣新聞和分析，讓您開始新的一天。 Forward Guidance：加密貨幣、總體經濟和政策的交匯點。 The Drop：應用程式、遊戲、迷因等。 Lightspeed：Solana 的一切。 Supply Shock：Bitcoin、Bitcoin、Bitcoin。[吴说]
來源
由AI總結並翻譯
10s 洞悉市場
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攻擊 Binance？加密貨幣崩盤開始重演
Blockworks2025-10-15這是 Empire 電子報的節錄。要閱讀完整版本，請訂閱。 今天的議題是加密貨幣市場微觀結構中一個未解的謎團。我們只有這麼多事實，而且可能永遠無法得知所有細節。 若要快速了解週末發生的基本情況，我建議您觀看 Empire 週日與 Doug Colkitt 的直播，以及 Doug 關於自動去槓桿的實用 X 討論串。 對於那些想要快速且簡潔的標題摘要的人，內容如下。 出於某些愚蠢的原因，Binance 使用現貨價格來評估三種代幣的價值，這些代幣被接受作為保證金部位的抵押品——流動性質押衍生品 wBETH 和 BNSOL，以及 Ethena 的合成美元 USDE。 當 Binance 這些代幣的訂單簿兩側都有大量買單時，這並不是什麼大問題。但當 Bitcoin 和其他代幣開始下跌，原因是 川普 與中國的貿易戰將持續下去時，這些買單很快就消失了，導致價格跌破面值，而兩種質押衍生品的情況幾乎跌至零。 對於任何在 Binance 上使用受影響的代幣作為保證金交易抵押品的人來說，這都是個壞消息。突然間，他們的抵押品被認為沒有足夠的價值來覆蓋他們的部位——即使價格在其他地方仍然穩定得多——而且他們被清算了。 同時，在 Hyperliquid 等 perps DEX 上的槓桿交易者，許多人受到空投積分活動的激勵而進行保證金交易，也受到二階價格效應的影響。 因此，如果您想要一個類比，最簡單的方法是將 Binance 視為地震的震央。如果 Binance 使用指數或其他定價系統，而不是其流動性不足的現貨市場來評估 USDE、wBETH 和 BNSOL，也許根本不會發生地震。例如，在整個過程中，Ethena 協議仍在以 1 美元的價值贖回 USDE 代幣。 雖然我們會私下與我們在 DeFi 和 CeFi 領域合作的任何合作夥伴分享這些建議，但我們希望公開這些建議，以便今後對我們認為 USDe 的適當預言機設計和風險管理有明確的認識：pic.twitter.com/lb4OeaGn9Y— G | Ethena (@gdog97_) October 12, 2025 現在謎團來了：正如 吳说 本週稍早指出的那樣，Binance 僅在清算地震發生前幾天，公開宣布將重新配置其 wBETH 和 BNSOL 的價格預言機，使其脫離其自身的現貨市場，「以最大限度地降低脫鉤的風險」。 從理論上講，這為整個情況構成對 Binance（或其做市商之一）的協同攻擊打開了大門。 無論 Binance 是否知情，該公告都明確表示，其預言機評估用作抵押品的某些代幣的方式存在結構性弱點。任何在相關現貨市場中擁有足夠體面部位的惡意 巨鲸 都可以（再次，從理論上講）拋售足夠的代幣來使這些資產脫鉤，從而觸發根本不應該觸發的清算。 我想，情況可能就是這樣。但是，要使這樣的計劃奏效，就需要知道訂單簿非常薄弱，以至於價格實際上會在惡意 巨鲸 施加的某種可接受的拋售壓力下崩潰。 碰巧的是，有數據表明這可能是可能的。 線索來自一位名為 Benson Sun 的 X 發文者，他一直在在一系列文章中闡述其含義。Sun 寫道，在 UTC 時間 21:18 至 21:20 之間，Binance 經歷了一次「異常的、同步的流動性撤回」，透過這種撤回，「訂單簿幾乎被耗盡，使市場陷入短暫但完全的真空」。 實際上，根據 Blockworks Research 的數據，如下圖所示，Binance 的 BTC/USDT 市場上的買賣量在 21:13 至 21:22 之間蒸發了 95% 以上。訂單簿在不到 10 分鐘的時間內幾乎完全耗盡，並且需要花費近一個小時才能恢復到合理的水平。 同時，Binance 補償了受 UTC 時間 21:36 至 22:16 之間發生的局部脫鉤影響的清算用戶。 這是有道理的：脫鉤大約在 UTC 時間 21:40 左右開始，其中最糟糕的情況發生在大約 10 分鐘後。 川普 在 Truth Social 上於 UTC 時間 20:00 宣布可能對中國徵收額外關稅，那是 20 分鐘之後的事。 奇怪的是，兩個 Hyperliquid 帳戶在該貼文發布前幾分鐘透過做空 Bitcoin 和以太幣搶先獲得了消息，從而獲得了 1.60 億美元的利潤。 那些交易者是否就是那些在同時將籌碼從牌桌上撤下後，故意讓 Binance 上的價格崩盤的 巨鲸，從而引爆了他們自己變成缺乏流動性的市場？那是否是一種策略，旨在從他們的空頭中獲得更多利潤，並以整個交易所生態系統中清算的眼淚為燃料？ 受到 @BensonTWN @Arthur_0x 的提醒，我進一步探索了 @ethena_labs 在 10 月 10 日 UTC 時間晚上 9:18 和晚上 9:19 在 @binance @okx @Bybit_Official @bitgetglobal 上的價格數據點。0.34 -> 晚上 9:18 為 0.270.27 -> 晚上 9:19 為 0.15 看起來 mms 撤回了流動性… https://t.co/PhtTWMHAqx pic.twitter.com/Fyvycbethz— YQ (@yq_acc) October 14, 2025 如果沒有 Binance 公開發布其最大交易者在崩盤前後的運作細節（這永遠不會發生），我們將永遠無法得知。 但請記住關於模式識別的部分：在另一篇文章中，另一位分析師列出了自 2020 年底以來發生的其他四起針對容易受到操縱的預言機的攻擊事件，包括 bZx、Harvest Finance、Compound 和 Mango Markets。 因此，關於是否是單一罪魁禍首造成混亂的 190 億美元問題可能用詞不當。這種情況很容易由一個人造成。 他們是否打算觸發這種情況才是真正的關鍵。而且，即使沒有戴上錫箔帽，也可以認為交易所營運商（CEX 或其他）最好將此視為任何情況下的協同攻擊。 至少，祈禱一切順利。 在您的收件匣中獲取新聞。探索 Blockworks 電子報： The Breakdown：解碼加密貨幣和市場。每日。 0xResearch：您收件匣中的 Alpha。像分析師一樣思考。 Empire：加密貨幣新聞和分析，讓您開始新的一天。 Forward Guidance：加密貨幣、總體經濟和政策的交匯點。 The Drop：應用程式、遊戲、迷因等。 Lightspeed：Solana 的一切。 Supply Shock：Bitcoin、Bitcoin、Bitcoin。[吴说]
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