1 Ağustos 2025 tarihinden itibaren, Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) stabilcoin ihraç lisansı başvurularını açacak ve bu, Hong Kong bölgesinde stabilcoin gelişiminin resmen uygulama aşamasına geçtiğinin bir işareti olacak.

Bu politika uzun süredir hazırlanıyordu. Geçtiğimiz yıl boyunca, HKMA stabilcoin kullanım senaryolarının deneme amaçlı testlerini teşvik etti ve düzenleyici standartları ile başvuru süreçlerini adım adım netleştirdi. Şimdi, katılımcı kurumlar testlerden resmi düzenleyici sisteme geçen ihraç ve dolaşıma geçecek.

Tam olmayan istatistiklere göre, onlarca kurum stabilcoin lisansı için başvuruda bulunacağını belirtti. Aynı zamanda, daha fazla yerel banka, teknoloji firması ve Web3 ekipleri ödeme sistemleri, saklama mekanizmaları ve ödeme ara yüzleri üzerine ek hazırlıklar yapıyor.

Bu makale, Hong Kong stabilcoin ile ilgili en güncel haberleri takip etmeye devam edecek ve sektördeki profesyoneller için referans sağlamayı amaçlayacak.

Hong Kong Stabilcoin Düzenleme Gelişmeleri

1. Düzenleyici Sistem Resmen Yürürlüğe Girecek

“Stabilcoin Yönetmeliği” 1 Ağustos 2025 tarihinde resmen yürürlüğe girecek.

HKMA aynı zamanda dört ilgili belgeyi resmî gazetede yayımlayacak (yalnızca İngilizce sürüm verilmektedir):

· “Lisanslı Stabilcoin İhraççılarına Yönelik Düzenleyici Kılavuz” danışma sonuçları ve nihai kılavuz

· “Lisanslı Stabilcoin İhraççılarına Yönelik Kara Para Aklama ve Terör Finansmanı Önleme Kılavuzu” danışma sonuçları ve nihai kılavuz

· “Stabilcoin İhraççısı Lisanslama Düzenlemesi Özeti”

· “Mevcut Stabilcoin İhraççıları Geçiş Hükümleri Özeti”

2. Lisanslama Süreci ve Gereklilikler

HKMA, 1 Ağustos - 30 Eylül 2025 tarihleri arasında ilk tur stabilcoin ihraç lisansı başvurularını kabul edecek.

İlgilenen kurumların 31 Ağustos’a kadar resmi e-posta yoluyla HKMA ile iletişim kurmaları teşvik edilmekte; böylece düzenleme beklentileri ve geri bildirimler üzerinde görüş alışverişi yapılabilecek.

HKMA, piyasa katılımcılarına kamuya yönelik iletişimde dikkatli olunmasını, lisans alındığına ya da başvuruda bulunulduğuna dair sahte beyanlarda bulunulmamasını aksi halde yasal ihlal teşkil edeceğini hatırlatıyor.

3. Başvuru Koşulları ve Uyum Gereklilikleri

Tüm Hong Kong uyumlu stabilcoin sahiplerinin kimlikleri doğrulanmak zorundadır, gerçek isim politikasına eşdeğerdir.

HKMA Düzenleme ve Kara Para Aklama ile mücadele yardımcısı genel müdürü Chan King-hong bu kuralın önceki “beyaz liste” sisteminden daha sıkı olduğunu; gelecekte teknoloji olgunlaşırsa gevşetilebileceğini söyledi.

Yasama Meclisi üyesi Ng Kit-chong ise, HKMA’nın KYC uygulayacağını, gerçek isim uygulamasının muhtemel olduğunu, ancak nihai çözümün ihraççının önerisiyle ve HKMA onayıyla kesinleşeceğini ekledi.

4. HKMA'nın Fiat Para Birimine Bağlı Stabilcoin Politikası

HKMA Başkan Yardımcısı Chan Wai-man şunları ifade etti:

· Tek bir fiat para birimine bağlı stabilcoin lisansına başvuru yapılabilir,

· Bir sepet fiat para birimine bağlı stabilcoin lisansına da başvurulabilir,

· Ancak başvuruda para birimleri açıkça belirtilmelidir.

Chan aynı zamanda vurguladı: Lisanslama kriterleri çok yüksektir, ilk lisansın gelecek yıl başında verilmesi bekleniyor.

5. Geçiş Dönemi Düzenlemeleri ve Sınıflandırma

“Stabilcoin Yönetmeliği” yürürlüğe girdikten sonra 6 aylık bir geçiş dönemi olacak. HKMA halihazırdaki ihraççıları sınıflandırarak işleyecek:

· Düzenleme şartlarını karşılayanlar: Geçici lisans alabilecek;

· 3 ay içinde şartları karşılayamayanlar: 4 ay içinde faaliyetlerini sonlandıracak;

· Standartlara uymayanlar: Bildirim aldıktan sonra 1 ay içinde operasyonlarını durduracak.

Gereklilikler arasında tam rezerv, 1 gün içinde geri alım işlemi, Hong Kong’da varlık tesisi bulundurma, mali kaynakların korunması, KYC ve işlem izleme yer alıyor.

Düzenleme ihlalleri para cezaları, lisans durdurma veya iptali gibi yaptırımlarla karşılaşacak.

Hong Kong Politika Katmanından Stabilcoin Hakkında Son Açıklamalar

“Stabilcoin Yönetmeliği”nin 1 Ağustos 2025’te yürürlüğe girmesine yaklaşırken, Hong Kong hükümeti ve ilgili kurumlar farklı platformlarda stabilcoin politikası yönünde yoğun sinyaller veriyor. Bu açıklamalar yalnızca düzenleyici mantığı ve lisanslama mekanizmasını değil, aynı zamanda kripto para çeşitlerini, uygulama senaryolarını ve risk yönetimini kapsıyor; böylece Hong Kong stabilcoin düzenleme sisteminin gerçek işleyişi şekilleniyor.

1. Stabilcoin spekülatif araç değil, finansal altyapıdır

Tüm açık açıklamalarda tekrar edilen temel görüş şudur: Stabilcoin piyasa spekülasyonu aracı olmamalıdır.

20 Temmuz’da Hong Kong Finansal Gelişim Kurulu Başkanı Hung Pi-cheng yıllık rapor toplantısında, stabilcoinlerin “istikrar” rolünü oynaması gerektiğini belirtti, varlık piyasalarının dijitalleşmesinin uzun vadeli bir mücadele olduğunu ve kısa vadeli beklentilere dayanmaması gerektiğini vurguladı. Ayrıca gelecekte farklı varlıkların tokenlaştırılacağını ancak bunun 24 saat içinde tamamlanmayacağını ve tüm finans sisteminin kısa sürede tamamen blokzincire taşınmasının beklenmemesi gerektiğini söyledi.

Maliye Bakanlığı ve Hazineden sorumlu Sekreter Xu Zhengyu da son aylarda benzer görüşleri defalarca yineliyor. Xu, stabilcoinlerin finansal verimliliği artıran bir araç olarak görülmesi gerektiğini, para kazanma aracı olmadığını ifade etti. 29 Haziran’da hükümetin net bir düzenleyici anlayışı sürdüreceğini; ihraççıların sermaye, rezerv mekanizmaları ve geri alma yeteneği olması gerektiğini ve sistemik risklerin önlenip para egemenliğinin korunacağını söyledi.

Maliye Sekreteri Chan Mo-bo da çeşitli makalelerinde stabilcoinlerin programlanabilir özelliğiyle ödeme otomasyonu ve finansal hizmetlerin yeniden yapılandırılması için kullanılabileceğini, ancak gelişiminin reel ekonomik ihtiyaçlardan kopmaması gerektiğini vurguladı. Ona göre “Sadece teknolojiyi takip etmek değil, araçların çılgınca kullanımı da söz konusu değil.”

Merkezi düşünce kuruluşlarından da benzer değerlendirmeler gelmekte. 21 Haziran’da Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı Başkanı Li Yang, stabilcoinlerin esasen doların blokzincir üzerindeki uzantısı olduğunu, bunun ABD’nin dolar hakimiyetini dijitalleştirme aracı olduğunu söyledi. Çin’in ise yuanın uluslararasılaşmasını teşvik edip yuan stabilcoin ile merkez bankası dijital para birimi arasında tamamlayıcı mekanizmalar geliştirmesi gerektiğini belirtti.

2. Lisanslama sıkı, başvuru kriterleri yüksek

Hong Kong stabilcoin düzenleme sistemi yüksek standartlı inceleme mekanizması uygulayacak. 30 Temmuz’da HKMA Başkan Yardımcısı Chan Wai-man teknik bilgilendirme toplantısında lisanslama kriterlerinin “çok yüksek” olduğunu, ilk aşamada çok sayıda lisansın toplu verilmek yerine başvuru dosyalarının kalitesine göre tek tek değerlendirileceğini belirtti. İlk lisansın önümüzdeki yıl başında verilmesi bekleniyor.

HKMA Başkanı Yu Weiwem ise daha önce yazdığı makalede, stabilcoin ihraççılarının uyum gereksinimlerinin elektronik cüzdanlar ve bankalar gibi finansal kurumlarla hemen hemen aynı olduğunu, varlık rezerv yönetimi, geri alım politikası ve kara para aklama ile mücadele mekanizmalarında eşit düzenleme uygulanacağını aktardı. Başlangıçta “az sayıda lisans” verilecek ve ihraççıların iş planları, gerçek kullanım senaryoları, rezerv kapasiteleri ve teknik güvenlikleri öncelikle değerlendirilecek.

Xu Zhengyu defalarca, ihraççıların kullanıcı geri alma taleplerini “1 gün içinde tamamlamaları” gerektiğini, ayrıca stabil mekanizma ve müşteri varlık ayrıştırma mekanizması kurulması gerektiğini, kara para aklama ve terör finansmanı önleme kurallarının tam uygulanacağını belirtti.

3. Uygulama senaryolarında öncelik sınır ötesi ödemelerde, Web3 ikinci planda

“Blockchain” ya da “DeFileşme” anlatılarının aksine, politika katmanı stabilcoin kullanımını sürekli olarak sınır ötesi ödeme ve takas sistemleri ekseninde konumlandırıyor.

Yu Weiwen, ilk stabilcoin ihraçlarının öncelikle sınır ötesi ticaret takası ve Web3 senaryolarının testine odaklanacağını söyledi. Ayrıca, deneme kapsamındaki kurumların doğrudan lisans garantisi olmadığına vurgu yaptı.

Xu Zhengyu bir mülakatta, stabilcoinlerin “Bir Kuşak Bir Yol” bölgesinde yerel para birimi dalgalanmalarının alternatifi olarak altyapı projeleri ve müteahhitlik gibi gelişmemiş döviz piyasası alanlarında kullanılabileceğini söyledi.

Chan Mo-bo, Hong Kong’un finansal varlıkların tokenizasyon yolunu ilerletmeye devam edeceğini; yeşil tahviller, ETF’ler, metal emtia piyasalarına kademeli token takas sistemleri getireceğini ve stabilcoin ile işlem para birimleri ile zincir üstü varlıklar arasında köprü kurulacağını belirtti.

4. Fiat para bağlama mekanizması açık, yuan stabilcoin dikkatle değerlendirilmelidir

Para birimi bağlama konusunda politika katmanı Hong Kong düzenleyici yapısının tasarımda açık olduğunu netleştirdi.

30 Temmuz’da Chan Wai-man, başvuru sahibi tek bir fiat para birimini veya bir sepet fiat para birimini bağlayabileceğini; başvuru esnasında bunu açıkça bildirmesi gerektiğini söyledi.

Daha önce Xu Zhengyu birçok kez “yuan stabilcoin” olasılığını dile getirdi. Yasaların yuan bağlamayı yasaklamadığını ancak döviz kuru yönetimi ve makroekonomik politikalar söz konusuysa anakaradaki ilgili kurumlarla koordinasyon gerektiğini belirtti. “Hong Kong’un yasal alanı var ama eğer yapılacaksa ülkenin döviz kuru ve para politikaları gözetilmeli.”

Chan Mo-bo da yazılarında farklı fiat para birimlerinin bağlama varlığına izin verilmesinin, uluslararası kurumları kendi uygulama senaryolarına göre Hong Kong’da stabilcoin ihraç etmeye çekmeye yardımcı olduğunu ifade etti.

5. Yatırımcılar ve kamu için ihtiyatlı uyarılar

Sistem inşası teşvik edilirken, birçok politika yetkilisi piyasa heyecanına temkinli yaklaşma çağrısı yaptı.

Yasama Meclis Üyesi Ng Kit-chong, Hong Kong’da stabilcoin gelişimi için geniş alan olduğunu ve bunun finans ile reel ekonomi entegrasyonunun sahada test edildiği bir alan olacağını belirtti. Ancak yeni varlık türlerinde bireysel yatırımcıların dikkatli olması, körü körüne takip etmemesi ve ürün risklerini iyi anlaması gerektiğini vurguladı.

HKMA da yetkisiz şekilde “lisanslı” ya da “başvuru aşamasında” olduğunu iddia eden stabilcoin projelerine ve kişilere dikkat edilmesi gerektiğini duyurdu; lisanssız stabilcoin tutan kişilerin riskleri kendi sorumluluğunda olduğunu hatırlattı.

Piyasa Hong Kong Stabilcoin Düzenlemesini Nasıl Görüyor?

Hong Kong “Stabilcoin Yönetmeliği”nin yakın zamanda yürürlüğe girmesiyle, piyasa katmanında lisanslama hızı, kullanım senaryoları, yuan bağlama olasılığı gibi konularda yoğun tartışmalar yaşanıyor. Aracı kurumlar, fon şirketleri, yabancı yatırım bankaları ve medya sesleri, düzenleme sistemine dair yapısal beklentiler ile olası etkileri kademeli olarak ortaya koyuyor.

1. Lisanslama hızı ve ilk lisans alacak kurum beklentisi

30 Temmuz’da CITIC Securities yayınladığı araştırma raporunda, “Stabilcoin İhraççısı Lisanslama Düzenlemesi Özeti”nin şimdiki başvuru süreci için en önemli resmi belge olduğunu belirtti. Raporda, ilk stabilcoin lisans sayısının “sadece tek haneli sayılarda” olmasının beklendiği, yıl sonundan önce verilmesinin mümkün olduğu öngörüldü. HKMA kurumları 31 Ağustos’a kadar iletişim kurmaya ve 30 Eylül’de resmi başvuruları sona erdirmeye teşvik ediyor.

Raporda takip edilecek iki ana çizgi önerildi: Bunlar net lisans alma olasılığı olan ihraççılar ile stabilcoin kullanım senaryoları üzerinde çalışan platform şirketleri.

China Asset Management (Hong Kong) CEO’su Gan Tian şu aşamayı “temel kurallar konuldu, sahalar denemeye hazır” bir eşik olarak tanımladı. Gan, kurumlarının Hong Kong stabilcoin “sandbox” testlerine katıldığını, ödeme, geri alım ve varlık yönetimini entegrasyon yolunu keşfettiklerini söyledi. Gelecekte “uyum + uygulama + varlık bağlantısı” döngüsünü ilk açanların stabilcoin pazarında lider olacağını düşündüğünü belirtti.

2. Düzenleyici yol haritası ve HKD / RMB “çift raylı” düşüncesi

23 Temmuz’da Ping An Securities raporunda, Hong Kong’un “dolar bazlı stabilcoinlerle uluslararası piyasaya bağlanma + Hong Kong doları stabilcoin ile ana kara bağlantı” şeklinde çift raylı düzenleme yapısı oluşturabileceği öngörüldü. Bir tarafta dolar odaklı projeler çekecek, diğer tarafta yuan uluslararasılaşması için düzenleyici boşluk bırakacak.

Raporda, Hong Kong stabilcoin tanımının herhangi bir fiat para birimiyle sınırlı olmadığı, dolardan farklı stabilcoinlerin pazar payının artabileceği belirtildi. HKMA, kısmen Hong Kong doları ile bağlı olan yabancı projeleri de düzenleme kapsamına aldı.

HashKey Group Başkanı Xiao Feng röportajda Hong Kong stabilcoin lisansının HKD ile sınırlı olmayacağını, ihraççının para birimini ve kamu zinciri ağı kullanımını kendi seçebileceğini söyledi. Ethereum ve Solana gibi ağların Hong Kong stabilcoin altyapısı olabileceğine işaret etti.

3. CNH Stabilcoin politika beklentileri ve finansal işlev düşüncesi

Hazirandan beri “denizaşırı yuan stabilcoin (CNH Stablecoin)”nin Hong Kong’da öncü olarak deneneceği piyasa tartışmalarının odağı.

Morgan Stanley, Hong Kong stabilcoin yönetmeliğinin CNH stabilcoin için “ilk yasal yolu” açtığını belirtti. Yaklaşık 1 trilyon RMB’lik denizaşırı likidite havuzunun desteklediği CNH stabilcoin, ana kara sermaye kontrolleri ihlal edilmeden sınır ötesi ödemede kullanılabilir ve CIPS ile SWIFT’e alternatif tamamlayıcı ödeme kanalı olabilir.

Morgan Stanley Çin Baş Ekonomisti Xing Ziqiang, Hong Kong’un önce dolar ve Hong Kong doları bazlı stabilcoinleri teşvik etmesi, ardından CNH stabilcoini kademeli olarak tanıtmasıyla yuanın dijital ödeme sistemindeki konumunu güçlendirmesi gerektiğini söyledi.

Xinhua gazetesinde yayınlanan makalede, Hong Kong’un bir “deneme öncüsü” olarak CNH stabilcoinin uygulanmasını destekleyebileceği ve uluslararası ödeme güç rekabeti için önemli olduğu belirtildi. Ancak kara para aklama ve terör finansmanı önleme düzenlemelerinin uygun şekilde yönetilmesinin önkoşul olduğu vurgulandı.

Ekonomik Gözlem Gazetesi’nin yorumunda, CNH stabilcoin Hong Kong’da ilk denendiği takdirde, SWIFT sisteminden bağımsız yuan yolunun kurulacağını ve yuan uluslararasılaşmasına yeni dijital bir kapı açacağını belirtti. Bu keşfin 2009’daki yuan sınır ötesi takas mekanizmasının ardından önemli bir kurumsal sıçrama olduğu ifade edildi.

Bank of China eski başkan yardımcısı Wang Yongli de yazısında, ABD’nin dolar stabilcoin stratejisini yasalar aracılığıyla desteklemesine Çin’in aktif yanıt vermesi gerektiğini, Hong Kong stabilcoin düzenleme sisteminin öncü olduğunu, CNH stabilcoin denemeleri için uygun şartlar sağladığını ve bunun yurt dışı kripto varlık ticareti ile takasında öncelikli kullanılabileceğini söyledi.

4. Finansal piyasa etkileri ve sermaye odak noktaları

Guangfa Securities 3 Haziran tarihli raporunda, Hong Kong stabilcoin taslağının hala erken aşamada olduğunu ancak kısa vadede dijital para, sınır ötesi ödeme, blok zincir ve RWA gibi alanlarda yapısal yatırım fırsatları yaratacağını belirtti. Raporda, politika yuan bağlı stabilcoinleri desteklerse, A hissesi piyasasında ilgili firmaların “Hong Kong köprü kanalı” uyuşma değeri sayesinde avantaj elde edeceği öngörüldü.

Ancak Guangfa Securities ayrıca, Çin’de sanal varlık düzenlemelerinin hala sıkı olması nedeniyle büyük ölçekli sermaye girişinin düşük ihtimal olduğunu belirtti.

Ping An Securities ek olarak, küresel stabilcoin düzenlemeleri şekillendikçe uluslararası uyumlu düzenleyici çerçevenin oluşturulmasının beklendiğini, Çin’in HKMA üzerinden kontrollü bir yol arayışını değerlendirip dolar stabilcoinlerin dijital varlık alanında tekelleşmesini engellemesi gerektiğini vurguladı.

CCTV’nin “Yu Yuan Tan Tian” programı ve Securities Times gibi medya organları da, ABD’nin stabilcoinlerle dolar dijitalleşmesini finansal bir yayılma biçimi olarak gördüğünü, Çin’in bu alanda uzun süre boşluk bırakması halinde dolar egemenliğindeki yeni ödeme ağlarına karşı pasif kalacağını belirtti.

Kimler Hong Kong Stabilcoin Lisansı Başvurusuna Hazırlanıyor?

“Stabilcoin Yönetmeliği”nin 1 Ağustos 2025’de yürürlüğe girmesiyle, pek çok şirket araya hızla girmekte, stabilcoin ihraççı lisansı başvurusuna hazırlanmakta ya da başvurduğunu duyurmakta. Bu katılımcılar farklı sektörlerden, finans kuruluşları, teknoloji platformları, ödeme şirketleri ve blokzincir startup’ları dahil, Hong Kong stabilcoin düzenlemesinin ardından oluşan çeşitliliği yansıtıyor.

1. Piyasadaki genel katılım yoğunluğu

14 Temmuz raporuna göre 50-60 şirket Hong Kong stabilcoin lisansı başvurusunu düşünüyor.

· Yaklaşık yarısı ödeme kuruluşları, diğer yarısı tanınmış internet şirketleri;

· Çoğunluk Çin sermayesine sahip;

· İlk aşamada 3-4 lisansın verilmesi bekleniyor, başta stabilcoinler HKD ve USD’ye bağlı olacak.

2. Sandbox deneme kurumları listesi (18 Temmuz 2024’de yayınlandı)

Aşağıdaki 5 kurum stabilcoin ihraççı sandbox testine katılıyor:

1. JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Ltd

2. Yuan Coin Innovation Technology Ltd

3. Standard Chartered Bank (Hong Kong) Ltd

4. Anni Group Ltd

5. Hong Kong Telecom (HKT) Ltd

3. Lisans başvurusu yapacaklarını açıkça belirten ya da başvuruda bulunan şirketler

· China 33 Media
15 Temmuz’da lisans başvurusu yapacağını açıkladı; finansmanı hisse tahsisi ve nakit rezervlerinden sağlanacak.

· Tian Sheng Capital
11 Temmuz’da dijital varlık ticaret ve döviz değişim şirketi kurmayı, stabilcoin lisansı almayı duyurdu; stabilcoinleri sanat ticareti ve döviz değişim hizmetinde kullanmayı, sınır ötesi ticaret takasına odaklanmayı planlıyor.

· Multi-point Digital Intelligence
3 Temmuz’da lisans başvurusu için hazırlık yaptığını açıkladı.

· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecom
Birkaç kez ortak girişim kurup HKD stabilcoin ihraç lisansı alacaklarını açıkladılar. Stabilcoin oyun içi dijital varlık ticareti, sınır ötesi ticaret ve finansal takas için kullanılacak.

· JD.com
Resmi web sitesinde, HKD’ye 1:1 bağlı stabilcoin ihraç edeceğini duyurdu. İhraççı JD Coin Chain Technology (Hong Kong) olup HKMA stabilcoin sandbox listesine seçildi.

· Ant Group International
Haber kaynaklarına göre, şirket “Stabilcoin Yönetmeliği” yürürlükte olur olmaz hemen ihraççı lisansı için başvuru yapacak ve ayrıca Singapur ile Lüksemburg’da da izin arayacak.

· Lianlian Digital
Haberlere göre, Lianlian Digital Hong Kong ve Singapur’da stabilcoin lisansı alma konusunda aktif görüşmeler yürütüyor. Bağlı şirketi DFX Labs, Hong Kong Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından verilen sanal varlık ticaret platformu lisansına sahip.

4. İlgili işlerle ilgilenen, araştıran ya da hazırlık yapan şirketler

· China Ping An
21 Temmuz’da interaktif platformda, Hong Kong stabilcoin düzenlemelerindeki gelişmeleri takip ettiğini, yüksek ilgi duyduğunu ve aktif araştırma yaptığını açıkladı.

· Sanwei Xin’an
30 Haziran’da Hong Kong bölgesinde dijital para ve stabilcoin işlerine dahil olduklarını, şifreleme altyapı sağlayıcısı olarak ilgili projelerde güvenlik desteği sunacaklarını belirtti.

5. Açıklama ve düzeltmeler

· Octopus Company
Stabilcoin hızlandırıcı projesinde yer aldığına dair söylentiler çıktı. Şirket daha sonra yalnızca Brinc liderliğindeki kavramsal araştırma programına “danışman” sıfatıyla katıldıklarını, bunun stabilcoin ürün geliştirme veya resmi bir iş birliği olmadığını duyurdu.