Bernstein cho biết một 'làn sóng token hóa vốn chủ sở hữu' đang đến, bất chấp tranh cãi Robinhood–OpenAI
Theo các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein, những thuận lợi về mặt pháp lý đang sẵn sàng mở ra một "làn sóng token hóa cổ phần" — bất chấp tranh cãi giữa OpenAI và Robinhood vào tuần trước.
Tại một sự kiện quảng bá hào nhoáng ở Cannes vào ngày 30 tháng 6, CEO Vlad Tenev của Robinhood đã công bố sản phẩm cổ phiếu được token hóa của công ty, bao gồm việc cung cấp cho khách hàng EU hơn 200 cổ phiếu công khai của Hoa Kỳ và cổ phần trong các công ty tư nhân như OpenAI và SpaceX được đúc dưới dạng token trên Arbitrum. Điều đó đi kèm với một loạt các sản phẩm tiền điện tử khác được ra mắt, bao gồm giao dịch vĩnh viễn và staking, cũng như mạng Layer 2 Ethereum của riêng mình.
Tenev coi các token OpenAI và SpaceX là "một hạt giống cho một điều gì đó lớn hơn nhiều", nhằm mục đích đưa nhiều công ty tư nhân hơn vào xu hướng token hóa. Tuy nhiên, OpenAI đã phản đối động thái này, nói rằng họ không cho phép bất kỳ token nào đại diện cho cổ phiếu của mình, đồng thời công ty do Sam Altman lãnh đạo đã kêu gọi các nhà đầu tư xem xét các hồ sơ chính thức trước khi mua các công cụ này.
"OpenAI cho biết họ không đồng ý và token cổ phần OpenAI không phải là cổ phần nếu không có quyền cổ phần và sự đồng ý của công ty", các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu đã giải thích cho khách hàng trong một ghi chú hôm thứ Hai. "Về phần mình, Robinhood đã tiết lộ về cấu trúc sản phẩm — token cổ phần OpenAI được hỗ trợ bởi một phương tiện đặc biệt của Robinhood sở hữu cổ phần thực tế, do đó nó là một dẫn xuất của tài sản cơ sở. Hơn nữa, đây là những cổ phiếu tư nhân, chưa niêm yết và không thể mua lại/chuyển nhượng, trừ khi Robinhood cho phép chức năng này (hoàn toàn theo quyết định của mình)."
Việc token hóa vốn cổ phần tư nhân thường thiếu các quyền quan trọng như sự đồng ý của công ty và quyền ưu tiên mua, như Robinhood đã lưu ý. Trong khi các công ty như OpenAI và SpaceX đã có tính thanh khoản trên thị trường tư nhân, thì có nhu cầu mạnh mẽ đối với việc token hóa các tài sản tư nhân kém thanh khoản hơn, các nhà phân tích của Bernstein viết.
"Chúng tôi tin rằng, Robinhood đã tạo ra đủ tiêu đề và có đủ hoạt động marketing về ý tưởng token hóa, đó là mục tiêu đằng sau việc ra mắt sản phẩm", Chhugani nói. "Nó sẽ tiếp tục lặp lại sản phẩm, khi nó hướng tới việc xây dựng một thị trường cho cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết — trên toàn cầu và ở Hoa Kỳ khi khung pháp lý đã sẵn sàng."
Robinhood tham gia cùng Bybit, Kraken và Gate trong việc cung cấp cổ phiếu được token hóa nhắm đến các nhà đầu tư không phải người Hoa Kỳ.
Các nhà phân tích lập luận rằng lập trường hỗ trợ hơn của SEC đối với việc token hóa cổ phần và token hóa nói chung sẽ mở ra quyền truy cập cho các nhà đầu tư, cung cấp một cách tiếp cận pháp lý nhẹ nhàng hơn cho các công ty tư nhân để mang lại tính thanh khoản cho vốn cổ phần của họ thông qua các token dựa trên blockchain.
Các nhà phân tích cho biết, nếu Đạo luật GENIUS liên quan đến stablecoin được thông qua, trọng tâm sẽ chuyển sang Đạo luật CLARITY, xác định chứng khoán token so với hàng hóa token và cho phép các nền tảng như Robinhood và Coinbase giao dịch cả hai trên cùng một nền tảng dưới sự giám sát của CFTC và SEC. Giữa những bình luận của Ủy viên SEC Hester Pierce về khuôn khổ cấu trúc thị trường và những tác động của nó đối với các nền tảng giao dịch thay thế như Robinhood và Coinbase, việc token hóa cổ phần có khả năng sẽ tiến triển bất kể điều gì, họ nói thêm.
Trong một lá thư gửi SEC vào đầu năm nay, Robinhood lập luận rằng việc token hóa tài sản trong thế giới thực có thể cải thiện việc thanh toán, tính minh bạch và hiệu quả chi phí, đồng thời kêu gọi các quy tắc rõ ràng, thống nhất đối xử bình đẳng với tài sản được token hóa và tài sản truyền thống. Nó kêu gọi phê duyệt các nhà môi giới-đại lý để lưu ký cả hai, công nhận token là "tài sản được phép" — loại bỏ yêu cầu hiện tại về việc cắt giảm 100% và trạng thái không được phép đối với tài sản kỹ thuật số cho mục đích vốn ròng — và miễn các chức năng gốc blockchain như khai thác và xác thực khỏi các quy tắc thanh toán bù trừ và chuyển nhượng "lỗi thời".
Gautam Chhugani duy trì các vị thế mua dài hạn đối với nhiều loại tiền điện tử khác nhau. Một số chi nhánh nhất định của Bernstein đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường hoặc nhà cung cấp thanh khoản trong chứng khoán vốn cổ phần của Robinhood và Coinbase.
Bernstein cho biết một 'làn sóng token hóa vốn chủ sở hữu' đang đến, bất chấp tranh cãi Robinhood–OpenAI
Theo các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein, những thuận lợi về mặt pháp lý đang sẵn sàng mở ra một "làn sóng token hóa cổ phần" — bất chấp tranh cãi giữa OpenAI và Robinhood vào tuần trước.
Tại một sự kiện quảng bá hào nhoáng ở Cannes vào ngày 30 tháng 6, CEO Vlad Tenev của Robinhood đã công bố sản phẩm cổ phiếu được token hóa của công ty, bao gồm việc cung cấp cho khách hàng EU hơn 200 cổ phiếu công khai của Hoa Kỳ và cổ phần trong các công ty tư nhân như OpenAI và SpaceX được đúc dưới dạng token trên Arbitrum. Điều đó đi kèm với một loạt các sản phẩm tiền điện tử khác được ra mắt, bao gồm giao dịch vĩnh viễn và staking, cũng như mạng Layer 2 Ethereum của riêng mình.
Tenev coi các token OpenAI và SpaceX là "một hạt giống cho một điều gì đó lớn hơn nhiều", nhằm mục đích đưa nhiều công ty tư nhân hơn vào xu hướng token hóa. Tuy nhiên, OpenAI đã phản đối động thái này, nói rằng họ không cho phép bất kỳ token nào đại diện cho cổ phiếu của mình, đồng thời công ty do Sam Altman lãnh đạo đã kêu gọi các nhà đầu tư xem xét các hồ sơ chính thức trước khi mua các công cụ này.
"OpenAI cho biết họ không đồng ý và token cổ phần OpenAI không phải là cổ phần nếu không có quyền cổ phần và sự đồng ý của công ty", các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu đã giải thích cho khách hàng trong một ghi chú hôm thứ Hai. "Về phần mình, Robinhood đã tiết lộ về cấu trúc sản phẩm — token cổ phần OpenAI được hỗ trợ bởi một phương tiện đặc biệt của Robinhood sở hữu cổ phần thực tế, do đó nó là một dẫn xuất của tài sản cơ sở. Hơn nữa, đây là những cổ phiếu tư nhân, chưa niêm yết và không thể mua lại/chuyển nhượng, trừ khi Robinhood cho phép chức năng này (hoàn toàn theo quyết định của mình)."
Việc token hóa vốn cổ phần tư nhân thường thiếu các quyền quan trọng như sự đồng ý của công ty và quyền ưu tiên mua, như Robinhood đã lưu ý. Trong khi các công ty như OpenAI và SpaceX đã có tính thanh khoản trên thị trường tư nhân, thì có nhu cầu mạnh mẽ đối với việc token hóa các tài sản tư nhân kém thanh khoản hơn, các nhà phân tích của Bernstein viết.
"Chúng tôi tin rằng, Robinhood đã tạo ra đủ tiêu đề và có đủ hoạt động marketing về ý tưởng token hóa, đó là mục tiêu đằng sau việc ra mắt sản phẩm", Chhugani nói. "Nó sẽ tiếp tục lặp lại sản phẩm, khi nó hướng tới việc xây dựng một thị trường cho cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết — trên toàn cầu và ở Hoa Kỳ khi khung pháp lý đã sẵn sàng."
Robinhood tham gia cùng Bybit, Kraken và Gate trong việc cung cấp cổ phiếu được token hóa nhắm đến các nhà đầu tư không phải người Hoa Kỳ.
Các nhà phân tích lập luận rằng lập trường hỗ trợ hơn của SEC đối với việc token hóa cổ phần và token hóa nói chung sẽ mở ra quyền truy cập cho các nhà đầu tư, cung cấp một cách tiếp cận pháp lý nhẹ nhàng hơn cho các công ty tư nhân để mang lại tính thanh khoản cho vốn cổ phần của họ thông qua các token dựa trên blockchain.
Các nhà phân tích cho biết, nếu Đạo luật GENIUS liên quan đến stablecoin được thông qua, trọng tâm sẽ chuyển sang Đạo luật CLARITY, xác định chứng khoán token so với hàng hóa token và cho phép các nền tảng như Robinhood và Coinbase giao dịch cả hai trên cùng một nền tảng dưới sự giám sát của CFTC và SEC. Giữa những bình luận của Ủy viên SEC Hester Pierce về khuôn khổ cấu trúc thị trường và những tác động của nó đối với các nền tảng giao dịch thay thế như Robinhood và Coinbase, việc token hóa cổ phần có khả năng sẽ tiến triển bất kể điều gì, họ nói thêm.
Trong một lá thư gửi SEC vào đầu năm nay, Robinhood lập luận rằng việc token hóa tài sản trong thế giới thực có thể cải thiện việc thanh toán, tính minh bạch và hiệu quả chi phí, đồng thời kêu gọi các quy tắc rõ ràng, thống nhất đối xử bình đẳng với tài sản được token hóa và tài sản truyền thống. Nó kêu gọi phê duyệt các nhà môi giới-đại lý để lưu ký cả hai, công nhận token là "tài sản được phép" — loại bỏ yêu cầu hiện tại về việc cắt giảm 100% và trạng thái không được phép đối với tài sản kỹ thuật số cho mục đích vốn ròng — và miễn các chức năng gốc blockchain như khai thác và xác thực khỏi các quy tắc thanh toán bù trừ và chuyển nhượng "lỗi thời".
Gautam Chhugani duy trì các vị thế mua dài hạn đối với nhiều loại tiền điện tử khác nhau. Một số chi nhánh nhất định của Bernstein đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường hoặc nhà cung cấp thanh khoản trong chứng khoán vốn cổ phần của Robinhood và Coinbase.
