Trong gần 32 năm, lần đầu tiên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) có hai phiếu chống, điều này phát đi tín hiệu gì?

BlockBeats31/07/2025
#Macro
Vào lúc 02:00 sáng giờ Bắc Kinh thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm, duy trì mục tiêu lãi suất cơ bản ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định này của Fed được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng gây áp lực chính trị mạnh mẽ lên Chủ tịch Powell, yêu cầu ông cắt giảm lãi suất. Fed duy trì lãi suất chính sách cơ bản trong khoảng 4,25% đến 4,5%, đồng thời cân nhắc xem các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng sẽ chia sẻ chi phí do thuế quan cao hơn như thế nào. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt về việc ai sẽ gánh chịu gánh nặng thuế quan có thể quyết định hướng đi của lạm phát và việc làm vào cuối năm nay, đồng thời có thể quyết định liệu và khi nào ngân hàng trung ương sẽ khôi phục việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Fed hầu như không thay đổi trong tuyên bố chính sách, cho thấy họ hiện không có ý định phát đi bất kỳ tín hiệu nào về việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Quyết định giữ nguyên lãi suất đã vấp phải sự phản đối hiếm hoi từ hai quan chức, Thống đốc Fed Waller và Bowman, những người yêu cầu cắt giảm ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 có hơn một quan chức Fed bỏ phiếu chống lại quyết định của Powell trong một cuộc họp, và cũng là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có hai thành viên hội đồng quản trị bất đồng ý kiến. Thống đốc Fed Waller hai tuần trước đã bày tỏ sự ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, điều này phù hợp với khả năng ông sẽ kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed vào mùa xuân năm sau. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất quá cao là quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực thúc đẩy lạm phát - một quan điểm cũng nhận được sự ủng hộ từ một số nhà kinh tế và cựu quan chức Fed. Thống đốc Fed Bowman trước đây luôn là đại diện kiên định của phe diều hâu, đã phản đối đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái, sự thay đổi lần này của bà khá đáng chú ý. Powell và các đồng nghiệp của ông đang nghiên cứu cách thuế quan được phản ánh trong dữ liệu lạm phát, thị trường lo ngại rộng rãi rằng giá hàng hóa tăng có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong năm thứ năm liên tiếp. Mặc dù lạm phát đã giảm đáng kể so với mức cao nhất từ năm 2021 đến năm 2023 và không có suy thoái nào như nhiều nhà kinh tế dự đoán, nhưng các quan chức Fed vẫn hết sức thận trọng về việc cắt giảm lãi suất quá sớm và làm sống lại áp lực giá cả. Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho trước khi thuế quan có hiệu lực, và do lo sợ mất những người tiêu dùng bị lạm phát đè bẹp, họ đã không sẵn lòng tăng giá. Nhưng một số nhà kinh tế cảnh báo rằng khi các doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn cạn kiệt hàng tồn kho trước thuế quan và phải đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng. Richard Clarida, người từng là cấp phó của Powell và được Trump bổ nhiệm, cho biết: Powell hiện phải cân bằng quá nhiều thứ, nhưng có một điều ông ấy thực sự đã nói, và những người chỉ trích ông ấy đã không nhận ra đầy đủ, đó là thuế quan thực sự đã được phản ánh trong một số chỉ số giá cả. Áp lực lạm phát không mất kiểm soát là do giá dịch vụ vẫn ổn định. Dữ liệu kinh tế được công bố vào đầu ngày thứ Tư đã phát đi những tín hiệu lẫn lộn, giải thích cho sự thận trọng của Fed. Mặc dù tăng trưởng GDP trong quý II đạt 3.0%, vượt quá mong đợi, nhưng các thước đo về nhu cầu của doanh nghiệp tư nhân và người tiêu dùng đã chậm lại từ 1.9% trong quý trước xuống 1.2%, thấp hơn nhiều so với mức 2.9% vào cuối năm ngoái. Các nhà kinh tế cho rằng sự sụt giảm này là do tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại và tác động của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu tăng lên phản ánh vào giá bán lẻ. Tuy nhiên, chính quyền Trump cho rằng, về lâu dài, thuế quan sẽ giúp nước Mỹ giàu có hơn thông qua việc thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất lương cao. Trong việc hiểu chính sách kinh tế của chính quyền Trump, Fed đã rơi vào một vòng tuần hoàn "hai bước tiến, một bước lùi". Các thỏa thuận thương mại gần đây của Mỹ với Nhật Bản và Liên minh châu Âu đặt ra mức thuế quan là 15%, mặc dù thấp hơn những lời đe dọa của Trump vào tháng 4 năm nay, nhưng vẫn cao hơn kỳ vọng của thị trường vào đầu năm. Tính khó đoán của Trump cũng khiến khả năng áp dụng thêm thuế quan trong tương lai vẫn còn, đồng thời vẫn còn rủi ro các thách thức pháp lý có thể lật ngược những thuế quan này. Về mặt tài khóa, Trump đã ký một dự luật cắt giảm thuế lớn trong tháng này. Một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang thảo luận về việc hoàn tiền cho người tiêu dùng, điều này có thể tạo ra một sự kích thích mới cho nền kinh tế mà Fed cho là đã gần đạt đến mức toàn dụng lao động. Nếu thị trường lao động tiếp tục duy trì ổn định do đó, các quan chức Fed có thể hối hận vì đã cắt giảm lãi suất quá sớm. Các nhà đầu tư hiện dự kiến xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khoảng hai phần ba, nhưng điều này phụ thuộc vào việc tác động của thuế quan đối với lạm phát có còn được kiểm soát hay không, và liệu thị trường lao động có xuất hiện thêm dấu hiệu suy yếu hay không. Trong những tháng tới, sự chia rẽ nội bộ của Fed có thể tập trung vào các vấn đề sau: liệu thuế quan gây ra thiệt hại cho nền kinh tế nhanh hơn tốc độ đẩy lạm phát lên hay không, và liệu việc hành động hấp tấp trước khi mọi thứ trở nên rõ ràng có dẫn đến sai lầm chính sách hay không. Một quan điểm cho rằng, mức lãi suất hiện tại đã cao hơn phạm vi phù hợp với tình hình thực tế của nền kinh tế, và áp lực cơ bản về lạm phát là không đủ, nếu tăng trưởng việc làm đình trệ, Fed sẽ chứng minh những lời chỉ trích "tụt hậu so với tình hình" từ Nhà Trắng và các bên khác là đúng. Nhưng một quan điểm khác lo ngại rằng, việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm áp lực thuế quan mùa hè làm tăng giá cả, hoặc dưới sự thúc đẩy kép của kích thích tài khóa và thị trường tài chính sôi động, sẽ mang lại nhiệt độ cao hơn dự kiến cho nền kinh tế, việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này có thể là quá sớm. Nếu dữ liệu cho thấy một hướng đi rõ ràng trước tháng 9, quyết định có lẽ sẽ tương đối dễ dàng hơn: nếu lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thì có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất; nếu nền kinh tế suy yếu rõ rệt, thì có lý do để hạ lãi suất. Nhưng nếu trạng thái mơ hồ hiện tại tiếp tục, Powell sẽ phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn hơn. Richard Clarida, người từng là cấp phó của Powell và được Trump bổ nhiệm, cho biết: Nếu dữ liệu tiếp tục diễn biến theo nhịp điệu hiện tại, thì nó sẽ trở nên rất khó khăn - không đủ để mọi người cắt giảm lãi suất mà không nghi ngờ gì, cũng không đủ tốt để tuyên bố chiến thắng. Do đó, một tình huống có khả năng xảy ra hơn so với một số người tưởng tượng là Powell sẽ chỉ đơn giản là giữ nguyên lãi suất, duy trì lãi suất không đổi trong sáu cuộc họp chính sách còn lại trong nhiệm kỳ của mình. https://xnews.jin10.com/details/185851 [Dữ liệu Jin10]
10s Hiểu rõ thị trường crypto
Your One-Stop Crypto Investment Powerhouse

Trong gần 32 năm, lần đầu tiên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) có hai phiếu chống, điều này phát đi tín hiệu gì?

BlockBeats31/07/2025
#Macro
Vào lúc 02:00 sáng giờ Bắc Kinh thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm, duy trì mục tiêu lãi suất cơ bản ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định này của Fed được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng gây áp lực chính trị mạnh mẽ lên Chủ tịch Powell, yêu cầu ông cắt giảm lãi suất. Fed duy trì lãi suất chính sách cơ bản trong khoảng 4,25% đến 4,5%, đồng thời cân nhắc xem các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng sẽ chia sẻ chi phí do thuế quan cao hơn như thế nào. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt về việc ai sẽ gánh chịu gánh nặng thuế quan có thể quyết định hướng đi của lạm phát và việc làm vào cuối năm nay, đồng thời có thể quyết định liệu và khi nào ngân hàng trung ương sẽ khôi phục việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Fed hầu như không thay đổi trong tuyên bố chính sách, cho thấy họ hiện không có ý định phát đi bất kỳ tín hiệu nào về việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Quyết định giữ nguyên lãi suất đã vấp phải sự phản đối hiếm hoi từ hai quan chức, Thống đốc Fed Waller và Bowman, những người yêu cầu cắt giảm ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 có hơn một quan chức Fed bỏ phiếu chống lại quyết định của Powell trong một cuộc họp, và cũng là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có hai thành viên hội đồng quản trị bất đồng ý kiến. Thống đốc Fed Waller hai tuần trước đã bày tỏ sự ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, điều này phù hợp với khả năng ông sẽ kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Fed vào mùa xuân năm sau. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất quá cao là quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực thúc đẩy lạm phát - một quan điểm cũng nhận được sự ủng hộ từ một số nhà kinh tế và cựu quan chức Fed. Thống đốc Fed Bowman trước đây luôn là đại diện kiên định của phe diều hâu, đã phản đối đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái, sự thay đổi lần này của bà khá đáng chú ý. Powell và các đồng nghiệp của ông đang nghiên cứu cách thuế quan được phản ánh trong dữ liệu lạm phát, thị trường lo ngại rộng rãi rằng giá hàng hóa tăng có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong năm thứ năm liên tiếp. Mặc dù lạm phát đã giảm đáng kể so với mức cao nhất từ năm 2021 đến năm 2023 và không có suy thoái nào như nhiều nhà kinh tế dự đoán, nhưng các quan chức Fed vẫn hết sức thận trọng về việc cắt giảm lãi suất quá sớm và làm sống lại áp lực giá cả. Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho trước khi thuế quan có hiệu lực, và do lo sợ mất những người tiêu dùng bị lạm phát đè bẹp, họ đã không sẵn lòng tăng giá. Nhưng một số nhà kinh tế cảnh báo rằng khi các doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn cạn kiệt hàng tồn kho trước thuế quan và phải đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng. Richard Clarida, người từng là cấp phó của Powell và được Trump bổ nhiệm, cho biết: Powell hiện phải cân bằng quá nhiều thứ, nhưng có một điều ông ấy thực sự đã nói, và những người chỉ trích ông ấy đã không nhận ra đầy đủ, đó là thuế quan thực sự đã được phản ánh trong một số chỉ số giá cả. Áp lực lạm phát không mất kiểm soát là do giá dịch vụ vẫn ổn định. Dữ liệu kinh tế được công bố vào đầu ngày thứ Tư đã phát đi những tín hiệu lẫn lộn, giải thích cho sự thận trọng của Fed. Mặc dù tăng trưởng GDP trong quý II đạt 3.0%, vượt quá mong đợi, nhưng các thước đo về nhu cầu của doanh nghiệp tư nhân và người tiêu dùng đã chậm lại từ 1.9% trong quý trước xuống 1.2%, thấp hơn nhiều so với mức 2.9% vào cuối năm ngoái. Các nhà kinh tế cho rằng sự sụt giảm này là do tăng trưởng lực lượng lao động chậm lại và tác động của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu tăng lên phản ánh vào giá bán lẻ. Tuy nhiên, chính quyền Trump cho rằng, về lâu dài, thuế quan sẽ giúp nước Mỹ giàu có hơn thông qua việc thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất lương cao. Trong việc hiểu chính sách kinh tế của chính quyền Trump, Fed đã rơi vào một vòng tuần hoàn "hai bước tiến, một bước lùi". Các thỏa thuận thương mại gần đây của Mỹ với Nhật Bản và Liên minh châu Âu đặt ra mức thuế quan là 15%, mặc dù thấp hơn những lời đe dọa của Trump vào tháng 4 năm nay, nhưng vẫn cao hơn kỳ vọng của thị trường vào đầu năm. Tính khó đoán của Trump cũng khiến khả năng áp dụng thêm thuế quan trong tương lai vẫn còn, đồng thời vẫn còn rủi ro các thách thức pháp lý có thể lật ngược những thuế quan này. Về mặt tài khóa, Trump đã ký một dự luật cắt giảm thuế lớn trong tháng này. Một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang thảo luận về việc hoàn tiền cho người tiêu dùng, điều này có thể tạo ra một sự kích thích mới cho nền kinh tế mà Fed cho là đã gần đạt đến mức toàn dụng lao động. Nếu thị trường lao động tiếp tục duy trì ổn định do đó, các quan chức Fed có thể hối hận vì đã cắt giảm lãi suất quá sớm. Các nhà đầu tư hiện dự kiến xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khoảng hai phần ba, nhưng điều này phụ thuộc vào việc tác động của thuế quan đối với lạm phát có còn được kiểm soát hay không, và liệu thị trường lao động có xuất hiện thêm dấu hiệu suy yếu hay không. Trong những tháng tới, sự chia rẽ nội bộ của Fed có thể tập trung vào các vấn đề sau: liệu thuế quan gây ra thiệt hại cho nền kinh tế nhanh hơn tốc độ đẩy lạm phát lên hay không, và liệu việc hành động hấp tấp trước khi mọi thứ trở nên rõ ràng có dẫn đến sai lầm chính sách hay không. Một quan điểm cho rằng, mức lãi suất hiện tại đã cao hơn phạm vi phù hợp với tình hình thực tế của nền kinh tế, và áp lực cơ bản về lạm phát là không đủ, nếu tăng trưởng việc làm đình trệ, Fed sẽ chứng minh những lời chỉ trích "tụt hậu so với tình hình" từ Nhà Trắng và các bên khác là đúng. Nhưng một quan điểm khác lo ngại rằng, việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm áp lực thuế quan mùa hè làm tăng giá cả, hoặc dưới sự thúc đẩy kép của kích thích tài khóa và thị trường tài chính sôi động, sẽ mang lại nhiệt độ cao hơn dự kiến cho nền kinh tế, việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm này có thể là quá sớm. Nếu dữ liệu cho thấy một hướng đi rõ ràng trước tháng 9, quyết định có lẽ sẽ tương đối dễ dàng hơn: nếu lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thì có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất; nếu nền kinh tế suy yếu rõ rệt, thì có lý do để hạ lãi suất. Nhưng nếu trạng thái mơ hồ hiện tại tiếp tục, Powell sẽ phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn hơn. Richard Clarida, người từng là cấp phó của Powell và được Trump bổ nhiệm, cho biết: Nếu dữ liệu tiếp tục diễn biến theo nhịp điệu hiện tại, thì nó sẽ trở nên rất khó khăn - không đủ để mọi người cắt giảm lãi suất mà không nghi ngờ gì, cũng không đủ tốt để tuyên bố chiến thắng. Do đó, một tình huống có khả năng xảy ra hơn so với một số người tưởng tượng là Powell sẽ chỉ đơn giản là giữ nguyên lãi suất, duy trì lãi suất không đổi trong sáu cuộc họp chính sách còn lại trong nhiệm kỳ của mình. https://xnews.jin10.com/details/185851 [Dữ liệu Jin10]
Quét mã QR để khám phá thêm thông tin quan trọng
Nền tảng nghiên cứu tài chính toàn diện cho các nhà đầu tư Crypto