Bernstein prévoit une « vague de tokenisation des actions », malgré la controverse Robinhood–OpenAI

The Block7 Jul 2025

Selon les analystes du cabinet de recherche et de courtage Bernstein, des vents réglementaires favorables devraient inaugurer une « vague de tokenisation des actions », malgré la controverse entre OpenAI et Robinhood la semaine dernière.

Lors d'un événement promotionnel tape-à-l'œil à Cannes le 30 juin, Vlad Tenev, PDG de Robinhood, a dévoilé le produit d'actions tokenisées de l'entreprise, proposant notamment aux clients de l'UE plus de 200 actions publiques américaines et des participations dans des sociétés privées comme OpenAI et SpaceX, frappées sous forme de tokens sur Arbitrum. Cette annonce s'est accompagnée d'une série d'autres lancements de produits crypto, notamment le trading perpétuel et le staking, ainsi que son propre réseau Ethereum Layer 2.

Tenev a présenté les tokens OpenAI et SpaceX comme « une graine pour quelque chose de beaucoup plus grand », visant à intégrer davantage d'entreprises privées dans la tendance de la tokenisation. Cependant, OpenAI a rejeté cette initiative, affirmant qu'elle n'avait autorisé aucun token représentant ses actions, et l'entreprise dirigée par Sam Altman a exhorté les investisseurs à consulter les documents officiels avant d'acheter ces instruments.

« OpenAI a déclaré qu'elle n'avait pas donné son consentement et que le token d'actions OpenAI n'est pas une action sans les droits sur les actions et le consentement de l'entreprise », ont expliqué les analystes de Bernstein, dirigés par Gautam Chhugani, à leurs clients dans une note de lundi. « Robinhood, de son côté, a fait des déclarations sur la structure du produit : les tokens d'actions OpenAI étaient soutenus par un véhicule spécial de Robinhood qui détient les actions réelles, il s'agissait donc d'un dérivé du sous-jacent. De plus, il s'agit d'actions privées, non cotées et non rachetables/transférables, à moins que Robinhood n'active cette fonctionnalité (entièrement à sa discrétion). »

La tokenisation des actions privées manque souvent de droits essentiels tels que le consentement de l'entreprise et le droit de premier refus, comme l'a noté Robinhood. Alors que des entreprises comme OpenAI et SpaceX disposent déjà d'une liquidité sur le marché privé, il existe une forte demande pour la tokenisation d'actifs privés moins liquides, ont écrit les analystes de Bernstein.

« Nous pensons que Robinhood a fait suffisamment les gros titres et a obtenu suffisamment de marketing sur l'idée de la tokenisation, ce qui était l'objectif du lancement du produit », a déclaré Chhugani. « Elle continuera à itérer sur le produit, tout en travaillant à la construction d'une place de marché pour les actions cotées et non cotées, à l'échelle mondiale et aux États-Unis, lorsque le cadre réglementaire sera prêt. »

Robinhood rejoint Bybit, Kraken et Gate dans l'offre d'actions tokenisées destinées aux investisseurs non américains.

Les analystes ont fait valoir que la position plus favorable de la SEC sur la tokenisation des actions et la tokenisation en général ouvrira l'accès aux investisseurs, offrant une approche réglementaire plus légère pour les entreprises privées afin d'apporter de la liquidité à leurs actions via des tokens basés sur la blockchain.

Si la loi GENIUS relative aux stablecoins est adoptée, l'attention se portera sur la loi CLARITY, ont déclaré les analystes, définissant les token securities par rapport aux token commodities et permettant à des plateformes comme Robinhood et Coinbase de négocier les deux sur la même plateforme sous la supervision de la CFTC et de la SEC. Au milieu des commentaires de la commissaire de la SEC, Hester Pierce, sur le cadre de la structure du marché et ses implications sur les plateformes de trading alternatives comme Robinhood et Coinbase, la tokenisation des actions est susceptible de progresser quoi qu'il arrive, ont-ils ajouté.

Dans une lettre adressée à la SEC plus tôt cette année, Robinhood a fait valoir que la tokenisation des actifs du monde réel peut améliorer le règlement, la transparence et la rentabilité, appelant à des règles claires et unifiées traitant les actifs tokenisés et traditionnels de manière égale. Elle a exhorté à approuver les courtiers-négociants pour qu'ils conservent les deux, en reconnaissant les tokens comme des « actifs autorisés » — éliminant l'exigence actuelle d'une décote de 100 % et d'un statut non autorisé sur les actifs numériques à des fins de capital net — et en exemptant les fonctions natives de la blockchain comme le minage et la validation des règles de compensation et de transfert « obsolètes ».

Gautam Chhugani maintient des positions longues dans diverses cryptomonnaies. Certaines filiales de Bernstein agissent en tant que teneurs de marché ou fournisseurs de liquidités dans les titres de participation de Robinhood et Coinbase. [Odaily Planet Daily]

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Bernstein prévoit une « vague de tokenisation des actions », malgré la controverse Robinhood–OpenAI

The Block7 Jul 2025

Selon les analystes du cabinet de recherche et de courtage Bernstein, des vents réglementaires favorables devraient inaugurer une « vague de tokenisation des actions », malgré la controverse entre OpenAI et Robinhood la semaine dernière.

Lors d'un événement promotionnel tape-à-l'œil à Cannes le 30 juin, Vlad Tenev, PDG de Robinhood, a dévoilé le produit d'actions tokenisées de l'entreprise, proposant notamment aux clients de l'UE plus de 200 actions publiques américaines et des participations dans des sociétés privées comme OpenAI et SpaceX, frappées sous forme de tokens sur Arbitrum. Cette annonce s'est accompagnée d'une série d'autres lancements de produits crypto, notamment le trading perpétuel et le staking, ainsi que son propre réseau Ethereum Layer 2.

Tenev a présenté les tokens OpenAI et SpaceX comme « une graine pour quelque chose de beaucoup plus grand », visant à intégrer davantage d'entreprises privées dans la tendance de la tokenisation. Cependant, OpenAI a rejeté cette initiative, affirmant qu'elle n'avait autorisé aucun token représentant ses actions, et l'entreprise dirigée par Sam Altman a exhorté les investisseurs à consulter les documents officiels avant d'acheter ces instruments.

« OpenAI a déclaré qu'elle n'avait pas donné son consentement et que le token d'actions OpenAI n'est pas une action sans les droits sur les actions et le consentement de l'entreprise », ont expliqué les analystes de Bernstein, dirigés par Gautam Chhugani, à leurs clients dans une note de lundi. « Robinhood, de son côté, a fait des déclarations sur la structure du produit : les tokens d'actions OpenAI étaient soutenus par un véhicule spécial de Robinhood qui détient les actions réelles, il s'agissait donc d'un dérivé du sous-jacent. De plus, il s'agit d'actions privées, non cotées et non rachetables/transférables, à moins que Robinhood n'active cette fonctionnalité (entièrement à sa discrétion). »

La tokenisation des actions privées manque souvent de droits essentiels tels que le consentement de l'entreprise et le droit de premier refus, comme l'a noté Robinhood. Alors que des entreprises comme OpenAI et SpaceX disposent déjà d'une liquidité sur le marché privé, il existe une forte demande pour la tokenisation d'actifs privés moins liquides, ont écrit les analystes de Bernstein.

« Nous pensons que Robinhood a fait suffisamment les gros titres et a obtenu suffisamment de marketing sur l'idée de la tokenisation, ce qui était l'objectif du lancement du produit », a déclaré Chhugani. « Elle continuera à itérer sur le produit, tout en travaillant à la construction d'une place de marché pour les actions cotées et non cotées, à l'échelle mondiale et aux États-Unis, lorsque le cadre réglementaire sera prêt. »

Robinhood rejoint Bybit, Kraken et Gate dans l'offre d'actions tokenisées destinées aux investisseurs non américains.

Les analystes ont fait valoir que la position plus favorable de la SEC sur la tokenisation des actions et la tokenisation en général ouvrira l'accès aux investisseurs, offrant une approche réglementaire plus légère pour les entreprises privées afin d'apporter de la liquidité à leurs actions via des tokens basés sur la blockchain.

Si la loi GENIUS relative aux stablecoins est adoptée, l'attention se portera sur la loi CLARITY, ont déclaré les analystes, définissant les token securities par rapport aux token commodities et permettant à des plateformes comme Robinhood et Coinbase de négocier les deux sur la même plateforme sous la supervision de la CFTC et de la SEC. Au milieu des commentaires de la commissaire de la SEC, Hester Pierce, sur le cadre de la structure du marché et ses implications sur les plateformes de trading alternatives comme Robinhood et Coinbase, la tokenisation des actions est susceptible de progresser quoi qu'il arrive, ont-ils ajouté.

Dans une lettre adressée à la SEC plus tôt cette année, Robinhood a fait valoir que la tokenisation des actifs du monde réel peut améliorer le règlement, la transparence et la rentabilité, appelant à des règles claires et unifiées traitant les actifs tokenisés et traditionnels de manière égale. Elle a exhorté à approuver les courtiers-négociants pour qu'ils conservent les deux, en reconnaissant les tokens comme des « actifs autorisés » — éliminant l'exigence actuelle d'une décote de 100 % et d'un statut non autorisé sur les actifs numériques à des fins de capital net — et en exemptant les fonctions natives de la blockchain comme le minage et la validation des règles de compensation et de transfert « obsolètes ».

Gautam Chhugani maintient des positions longues dans diverses cryptomonnaies. Certaines filiales de Bernstein agissent en tant que teneurs de marché ou fournisseurs de liquidités dans les titres de participation de Robinhood et Coinbase. [Odaily Planet Daily]

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