Prochaines étapes : Les « vannes » des ETF crypto sont sur le point de s’ouvrir alors que la SEC étudie un cadre d’approbation plus rapide
La Commission américaine des opérations de bourse (U.S. Securities and Exchange Commission) semble sur le point d'approuver plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) au comptant de cryptomonnaies, car les principales parties prenantes envisagent un cadre qui pourrait accélérer le processus de cotation.
Au cours des derniers mois, des entreprises ont soumis des propositions d'ETF suivant les cryptomonnaies, notamment Solana ($SOL), $XRP et Dogecoin ($DOGE). La semaine dernière, la SEC a renvoyé des commentaires sur une proposition d'ETF $SOL, soulevant des questions sur le staking et d'autres détails techniques, selon une source proche du dossier. Les conversations avec la SEC ont été constructives, a ajouté la source.
« Donc, tout cela indique que c'est une question de quand, et non de si, pour ceux-ci, mais le quand reste à déterminer », a déclaré la source à The Block.
La SEC a adopté une position plus réceptive à l'égard de la réglementation des actifs numériques ces derniers mois, soutenue par les plus hauts niveaux du gouvernement. Le président Donald Trump s'est engagé à faire des États-Unis la « crypto capital » mondiale, a lancé un memecoin et a nommé des régulateurs pro-crypto, dont le nouveau président de la SEC, Paul Atkins.
Dans un environnement plus favorable, les émetteurs cherchent à lancer un large éventail de fonds crypto et cherchent à voir ce qui fonctionne.
Il y a définitivement un changement de ton à la SEC, a déclaré Gregory King, fondateur et CEO d'Osprey Funds et Rex Shares, lors d'un X Spaces mardi, organisé par WOLF Trading.
« Ils [la SEC] ne vont pas être aussi cavaliers que l'homme à la Maison Blanche lançant son propre memecoin et tout ça, mais ils sont pro-business, pro-innovation et pro-crypto », a déclaré King.
Les entreprises de King ont récemment lancé le Rex-Osprey $SOL + Staking ETF, qu'il a décrit comme le « premier ETF crypto staké au monde ». Le produit diffère des autres propositions grâce à une astuce juridique intelligente, fonctionnant comme une société C imposable, ce qui permet aux distributions de staking d'être imposées au niveau du fonds avant d'être versées sous forme de dividendes. Les frais de gestion sont de 0,75 %, bien que les frais effectifs puissent être plus élevés en raison des régularisations fiscales, selon un précédent rapport de The Block.
La semaine dernière, la SEC a également approuvé un fonds crypto mixte de Grayscale, bien que cette approbation ait été suspendue par la suite. Dans une lettre adressée à la bourse de New York, le secrétaire adjoint de la SEC, J. Matthew DeLesDernier, a noté que la Division du commerce et des marchés de l'agence avait accordé son approbation, mais que la commission plénière examinerait la décision. Grayscale a déclaré qu'elle restait attachée à la cotation et qu'elle travaillait en étroite collaboration avec les parties prenantes.
Le fonds, actuellement disponible de gré à gré pour les investisseurs accrédités, est composé de près de 80 % de Bitcoin, 11 % d'Ethereum et de plus petites allocations à Solana, Cardano et XRP.
Selon la source proche de l'approche de la SEC, l'agence procède par étapes : d'abord en approuvant les ETF Bitcoin au comptant, puis les ETF Ethereum, et maintenant en envisageant la proposition de Grayscale.
« Je pense qu'ils suivent naturellement une voie consistant à approuver un ETP Bitcoin, à approuver un ETP Ethereum, à approuver un ETP qui est principalement Bitcoin, Ethereum et d'autres actifs, puis à approuver ces 100 % d'autres actifs », a déclaré la source.
La semaine dernière, un reportage de la journaliste indépendante Eleanor Terrett a révélé que la SEC était dans les premières phases de la création d'une norme de cotation pour les ETF crypto, ce qui accélérerait le processus de cotation de ces fonds. En vertu des règles actuelles, les bourses doivent déposer un formulaire 19b-4, ce qui déclenche une période d'examen pouvant aller jusqu'à 240 jours. Le cadre proposé réduirait ce délai, a déclaré la source.
Les bourses sont à l'origine de cette initiative, a ajouté la source, et s'aligneraient sur la façon dont cela fonctionne actuellement pour les ETF plus traditionnels. La bourse de New York, le Nasdaq et le Cboe n'ont pas répondu à une demande de commentaires.
« Il s'agit en fait d'une initiative des bourses qui s'adressent à la SEC et qui disent : nous voulons que vous approuviez ces normes de cotation que nous avons élaborées », a déclaré la source. « De cette façon, chaque fois que nous avons un nouvel ETP crypto, tant qu'il respecte ces normes, nous n'avons pas besoin d'aller à la SEC pour l'approuver. Nous pouvons simplement l'approuver nous-mêmes. »
Les normes en discussion peuvent inclure des mesures telles que la capitalisation boursière, la décentralisation et la distribution des portefeuilles, a ajouté la source, la SEC étant également impliquée dans les discussions.
« Ils (la SEC) sont engagés avec les bourses à ce sujet… ils veulent juste s'assurer que ce qu'ils approuvent en fin de compte, c'est quelque chose qui protège les investisseurs et conduit à des marchés efficaces », ont-ils déclaré.
La société 21Shares a déclaré dans un courriel à The Block la semaine dernière qu'elle n'avait pas eu de conversations directes avec la SEC au sujet d'une « norme de cotation universelle proposée pour les ETF basés sur des jetons ». 21Shares a proposé des ETF suivant $SOL et XRP.
« Si un tel cadre était mis en œuvre, il pourrait réduire considérablement la complexité et l'incertitude actuelles liées au processus de cotation en supprimant une grande partie des conjectures et de l'ambiguïté inhérentes à la procédure d'approbation 19b-4 existante », ont-ils déclaré.
Lors du WOLF Trading X Spaces de mardi, l'analyste ETF de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, a déclaré qu'il s'attendait à ce qu'un projet de cadre puisse émerger dès ce mois-ci, avec une mise en œuvre possible d'ici septembre ou octobre.
« Ensuite, nous verrons les vannes s'ouvrir sur ces autres actifs, mais c'est ce que j'attends », a-t-il déclaré.
Seyffart et son collègue, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, ont récemment estimé à 95 % les chances d'approbation par la SEC des ETF suivant $SOL, $XRP et Litecoin, les propositions concernant Dogecoin, Cardano et Polkadot ayant également de fortes chances, d'environ 90 %.
Prochaines étapes : Les « vannes » des ETF crypto sont sur le point de s’ouvrir alors que la SEC étudie un cadre d’approbation plus rapide
La Commission américaine des opérations de bourse (U.S. Securities and Exchange Commission) semble sur le point d'approuver plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) au comptant de cryptomonnaies, car les principales parties prenantes envisagent un cadre qui pourrait accélérer le processus de cotation.
Au cours des derniers mois, des entreprises ont soumis des propositions d'ETF suivant les cryptomonnaies, notamment Solana (SOL), XRP et Dogecoin (DOGE). La semaine dernière, la SEC a renvoyé des commentaires sur une proposition d'ETF SOL, soulevant des questions sur le staking et d'autres détails techniques, selon une source proche du dossier. Les conversations avec la SEC ont été constructives, a ajouté la source.
« Donc, tout cela indique que c'est une question de quand, et non de si, pour ceux-ci, mais le quand reste à déterminer », a déclaré la source à The Block.
La SEC a adopté une position plus réceptive à l'égard de la réglementation des actifs numériques ces derniers mois, soutenue par les plus hauts niveaux du gouvernement. Le président Donald Trump s'est engagé à faire des États-Unis la « crypto capital » mondiale, a lancé un memecoin et a nommé des régulateurs pro-crypto, dont le nouveau président de la SEC, Paul Atkins.
Dans un environnement plus favorable, les émetteurs cherchent à lancer un large éventail de fonds crypto et cherchent à voir ce qui fonctionne.
Il y a définitivement un changement de ton à la SEC, a déclaré Gregory King, fondateur et CEO d'Osprey Funds et Rex Shares, lors d'un X Spaces mardi, organisé par WOLF Trading.
« Ils [la SEC] ne vont pas être aussi cavaliers que l'homme à la Maison Blanche lançant son propre memecoin et tout ça, mais ils sont pro-business, pro-innovation et pro-crypto », a déclaré King.
Les entreprises de King ont récemment lancé le Rex-Osprey SOL + Staking ETF, qu'il a décrit comme le « premier ETF crypto staké au monde ». Le produit diffère des autres propositions grâce à une astuce juridique intelligente, fonctionnant comme une société C imposable, ce qui permet aux distributions de staking d'être imposées au niveau du fonds avant d'être versées sous forme de dividendes. Les frais de gestion sont de 0,75 %, bien que les frais effectifs puissent être plus élevés en raison des régularisations fiscales, selon un précédent rapport de The Block.
La semaine dernière, la SEC a également approuvé un fonds crypto mixte de Grayscale, bien que cette approbation ait été suspendue par la suite. Dans une lettre adressée à la bourse de New York, le secrétaire adjoint de la SEC, J. Matthew DeLesDernier, a noté que la Division du commerce et des marchés de l'agence avait accordé son approbation, mais que la commission plénière examinerait la décision. Grayscale a déclaré qu'elle restait attachée à la cotation et qu'elle travaillait en étroite collaboration avec les parties prenantes.
Le fonds, actuellement disponible de gré à gré pour les investisseurs accrédités, est composé de près de 80 % de Bitcoin, 11 % d'Ethereum et de plus petites allocations à Solana, Cardano et XRP.
Selon la source proche de l'approche de la SEC, l'agence procède par étapes : d'abord en approuvant les ETF Bitcoin au comptant, puis les ETF Ethereum, et maintenant en envisageant la proposition de Grayscale.
« Je pense qu'ils suivent naturellement une voie consistant à approuver un ETP Bitcoin, à approuver un ETP Ethereum, à approuver un ETP qui est principalement Bitcoin, Ethereum et d'autres actifs, puis à approuver ces 100 % d'autres actifs », a déclaré la source.
La semaine dernière, un reportage de la journaliste indépendante Eleanor Terrett a révélé que la SEC était dans les premières phases de la création d'une norme de cotation pour les ETF crypto, ce qui accélérerait le processus de cotation de ces fonds. En vertu des règles actuelles, les bourses doivent déposer un formulaire 19b-4, ce qui déclenche une période d'examen pouvant aller jusqu'à 240 jours. Le cadre proposé réduirait ce délai, a déclaré la source.
Les bourses sont à l'origine de cette initiative, a ajouté la source, et s'aligneraient sur la façon dont cela fonctionne actuellement pour les ETF plus traditionnels. La bourse de New York, le Nasdaq et le Cboe n'ont pas répondu à une demande de commentaires.
« Il s'agit en fait d'une initiative des bourses qui s'adressent à la SEC et qui disent : nous voulons que vous approuviez ces normes de cotation que nous avons élaborées », a déclaré la source. « De cette façon, chaque fois que nous avons un nouvel ETP crypto, tant qu'il respecte ces normes, nous n'avons pas besoin d'aller à la SEC pour l'approuver. Nous pouvons simplement l'approuver nous-mêmes. »
Les normes en discussion peuvent inclure des mesures telles que la capitalisation boursière, la décentralisation et la distribution des portefeuilles, a ajouté la source, la SEC étant également impliquée dans les discussions.
« Ils (la SEC) sont engagés avec les bourses à ce sujet… ils veulent juste s'assurer que ce qu'ils approuvent en fin de compte, c'est quelque chose qui protège les investisseurs et conduit à des marchés efficaces », ont-ils déclaré.
La société 21Shares a déclaré dans un courriel à The Block la semaine dernière qu'elle n'avait pas eu de conversations directes avec la SEC au sujet d'une « norme de cotation universelle proposée pour les ETF basés sur des jetons ». 21Shares a proposé des ETF suivant SOL et XRP.
« Si un tel cadre était mis en œuvre, il pourrait réduire considérablement la complexité et l'incertitude actuelles liées au processus de cotation en supprimant une grande partie des conjectures et de l'ambiguïté inhérentes à la procédure d'approbation 19b-4 existante », ont-ils déclaré.
Lors du WOLF Trading X Spaces de mardi, l'analyste ETF de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, a déclaré qu'il s'attendait à ce qu'un projet de cadre puisse émerger dès ce mois-ci, avec une mise en œuvre possible d'ici septembre ou octobre.
« Ensuite, nous verrons les vannes s'ouvrir sur ces autres actifs, mais c'est ce que j'attends », a-t-il déclaré.
Seyffart et son collègue, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, ont récemment estimé à 95 % les chances d'approbation par la SEC des ETF suivant SOL, XRP et Litecoin, les propositions concernant Dogecoin, Cardano et Polkadot ayant également de fortes chances, d'environ 90 %.
