Quels signaux sont envoyés par les deux votes contre de la Réserve fédérale américaine, une première en près de 32 ans ?

BlockBeats31 Jul 2025
#Macro
À 02h00, heure de Pékin, jeudi matin, la Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés pour la cinquième fois, maintenant la fourchette cible du taux directeur à 4,25 % - 4,50 %, conformément aux attentes du marché. Cette décision de la Réserve fédérale intervient dans un contexte de fortes pressions politiques exercées par la Maison Blanche sur le président Powell pour qu'il réduise les taux d'intérêt. La Réserve fédérale maintient son taux directeur de référence dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, tout en évaluant la manière dont les importateurs, les détaillants et les consommateurs se répartiront les coûts liés à l'augmentation des droits de douane. L'issue du débat acharné sur la question de savoir qui supportera la charge des droits de douane pourrait déterminer l'orientation de l'inflation et de l'emploi plus tard cette année, et pourrait déterminer si et quand la banque centrale reprendra les réductions de taux d'intérêt dans les mois à venir. La Réserve fédérale n'a pratiquement pas modifié sa déclaration de politique générale, ce qui montre qu'elle n'a actuellement pas l'intention d'envoyer un signal de baisse imminente des taux d'intérêt. La décision de maintenir les taux d'intérêt inchangés a suscité une rare opposition de la part de deux responsables, les gouverneurs de la Réserve fédérale Waller et Bowman ayant demandé une réduction immédiate de 25 points de base. C'est la première fois depuis 2020 que plus d'un responsable de la Réserve fédérale vote contre la décision de Powell lors d'une réunion, et la première fois depuis 1993 que deux membres du conseil d'administration sont en désaccord. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Waller, avait déclaré il y a deux semaines qu'il était favorable à une réduction des taux d'intérêt, ce qui correspond à sa nomination potentielle au poste de président de la Réserve fédérale, qui pourrait succéder à Powell au printemps prochain. Au début du mois, il s'est dit préoccupé par le fait que le maintien de taux d'intérêt trop élevés était excessif pour une économie qui manquait de dynamique pour faire grimper l'inflation - un point de vue également soutenu par certains économistes et anciens responsables de la Réserve fédérale. La gouverneure de la Réserve fédérale, Bowman, qui était auparavant une fervente représentante de la ligne dure et s'était opposée à la première réduction des taux d'intérêt qui a débuté en septembre dernier, a opéré un revirement remarquable. Powell et ses collègues étudient la manière dont les droits de douane se reflètent dans les données relatives à l'inflation, et le marché craint généralement que la hausse des prix des produits de base ne maintienne l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale pour la cinquième année consécutive. Bien que l'inflation ait nettement diminué par rapport aux sommets de 2021 à 2023, et qu'il n'y ait pas eu de récession comme beaucoup d'économistes l'avaient prédit, les responsables de la Réserve fédérale restent très vigilants quant à une réduction trop précoce des taux d'intérêt et à un nouvel embrasement des pressions sur les prix. De nombreuses entreprises ont constitué des stocks avant l'entrée en vigueur des droits de douane et, craignant de perdre des consommateurs accablés par l'inflation, elles ont hésité à augmenter leurs prix. Mais certains économistes préviennent qu'à mesure que les entreprises dont les marges bénéficiaires sont faibles épuisent leurs stocks d'avant les droits de douane et sont confrontées à des coûts plus élevés, elles pourraient être de plus en plus enclines à répercuter ces coûts sur les consommateurs. Richard Clarida, ancien adjoint de Powell nommé par Trump, a déclaré : Powell doit jongler avec beaucoup de choses en ce moment, mais il y a une chose qu'il a dite et que ses détracteurs n'ont pas suffisamment reconnue, c'est que les droits de douane se sont déjà reflétés dans certains indices de prix. La pression inflationniste n'est pas devenue incontrôlable parce que les prix des services sont restés stables. Les données économiques publiées mercredi matin ont envoyé des signaux mitigés, ce qui explique la prudence de la Réserve fédérale. Bien que la croissance du PIB au deuxième trimestre ait atteint 3,0 %, dépassant les attentes, les mesures de la demande des entreprises privées et des consommateurs ont ralenti, passant de 1,9 % au trimestre précédent à 1,2 %, bien en deçà des 2,9 % de la fin de l'année dernière. Les économistes attribuent ce ralentissement à la diminution de la croissance de la main-d'œuvre et à l'impact des droits de douane. D'autres données récentes montrent que les dépenses de consommation pourraient s'être stabilisées avant que l'augmentation des coûts d'importation ne se reflète dans les prix de détail. Toutefois, l'administration Trump estime qu'à long terme, les droits de douane rendront les États-Unis plus riches en stimulant la création d'emplois manufacturiers bien rémunérés. Pour comprendre la politique économique de l'administration Trump, la Réserve fédérale est prise dans un cycle de "deux pas en avant, un pas en arrière". Les accords commerciaux conclus récemment par les États-Unis avec le Japon et l'Union européenne fixent des niveaux de droits de douane de 15 %, ce qui est inférieur aux menaces proférées par Trump en avril de cette année, mais supérieur aux attentes du marché au début de l'année. L'imprévisibilité de Trump laisse également ouverte la possibilité d'une nouvelle augmentation des droits de douane, tout en laissant planer le risque que des contestations judiciaires annulent ces droits de douane. Sur le plan budgétaire, Trump a signé ce mois-ci une importante loi sur les réductions d'impôts. Certains législateurs républicains envisagent d'accorder des rabais aux consommateurs, ce qui pourrait constituer une nouvelle relance pour une économie que la Réserve fédérale considère comme proche du plein emploi. Si le marché du travail continue de se stabiliser en raison de cela, les responsables de la Réserve fédérale pourraient regretter d'avoir réduit les taux d'intérêt trop tôt. Les investisseurs s'attendent actuellement à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre avec une probabilité d'environ deux tiers, mais cela dépendra du fait que l'impact des droits de douane sur l'inflation reste maîtrisé et que le marché du travail montre davantage de signes de faiblesse. Dans les mois à venir, les divergences au sein de la Réserve fédérale pourraient se concentrer sur les questions suivantes : les droits de douane nuisent-ils à l'économie plus rapidement qu'ils ne font grimper l'inflation, et une action précipitée avant que cela ne soit clair conduira-t-elle à une erreur de politique ? Un courant de pensée estime que les niveaux de taux d'intérêt actuels sont déjà supérieurs à la fourchette qui convient à la situation économique réelle, et que les pressions fondamentales sur l'inflation sont insuffisantes. Si la croissance de l'emploi stagne, la Réserve fédérale confirmera les critiques de la Maison Blanche et d'autres selon lesquelles elle "est à la traîne". Mais un autre courant de pensée craint qu'une réduction des taux d'intérêt au moment où les droits de douane d'été exercent une pression accrue sur les prix, ou qu'une relance budgétaire et une activité accrue des marchés financiers ne donnent à l'économie une chaleur supérieure aux prévisions, ne soit prématurée. Si les données montrent une orientation claire avant le mois de septembre, la décision pourrait être relativement facile : si l'inflation est tenace et que la croissance économique est forte, une réduction des taux d'intérêt peut être reportée ; si l'économie s'affaiblit manifestement, il y a lieu de réduire les taux d'intérêt. Mais si cet état d'incertitude persiste, Powell devra faire face à des choix encore plus difficiles. Richard Clarida, ancien adjoint de Powell nommé par Trump, a déclaré : Si les données continuent d'évoluer au rythme actuel, la situation deviendra très délicate - pas assez mauvaise pour justifier une réduction des taux d'intérêt sans l'ombre d'un doute, ni assez bonne pour crier victoire. Par conséquent, il est plus probable que certains ne l'imaginent que Powell reste simplement les bras croisés et maintienne les taux d'intérêt inchangés lors des six réunions de politique générale qui restent à son mandat. https://xnews.jin10.com/details/185851 [Jin10 Data]
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Quels signaux sont envoyés par les deux votes contre de la Réserve fédérale américaine, une première en près de 32 ans ?

BlockBeats31 Jul 2025
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À 02h00, heure de Pékin, jeudi matin, la Réserve fédérale a maintenu ses taux d'intérêt inchangés pour la cinquième fois, maintenant la fourchette cible du taux directeur à 4,25 % - 4,50 %, conformément aux attentes du marché. Cette décision de la Réserve fédérale intervient dans un contexte de fortes pressions politiques exercées par la Maison Blanche sur le président Powell pour qu'il réduise les taux d'intérêt. La Réserve fédérale maintient son taux directeur de référence dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, tout en évaluant la manière dont les importateurs, les détaillants et les consommateurs se répartiront les coûts liés à l'augmentation des droits de douane. L'issue du débat acharné sur la question de savoir qui supportera la charge des droits de douane pourrait déterminer l'orientation de l'inflation et de l'emploi plus tard cette année, et pourrait déterminer si et quand la banque centrale reprendra les réductions de taux d'intérêt dans les mois à venir. La Réserve fédérale n'a pratiquement pas modifié sa déclaration de politique générale, ce qui montre qu'elle n'a actuellement pas l'intention d'envoyer un signal de baisse imminente des taux d'intérêt. La décision de maintenir les taux d'intérêt inchangés a suscité une rare opposition de la part de deux responsables, les gouverneurs de la Réserve fédérale Waller et Bowman ayant demandé une réduction immédiate de 25 points de base. C'est la première fois depuis 2020 que plus d'un responsable de la Réserve fédérale vote contre la décision de Powell lors d'une réunion, et la première fois depuis 1993 que deux membres du conseil d'administration sont en désaccord. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Waller, avait déclaré il y a deux semaines qu'il était favorable à une réduction des taux d'intérêt, ce qui correspond à sa nomination potentielle au poste de président de la Réserve fédérale, qui pourrait succéder à Powell au printemps prochain. Au début du mois, il s'est dit préoccupé par le fait que le maintien de taux d'intérêt trop élevés était excessif pour une économie qui manquait de dynamique pour faire grimper l'inflation - un point de vue également soutenu par certains économistes et anciens responsables de la Réserve fédérale. La gouverneure de la Réserve fédérale, Bowman, qui était auparavant une fervente représentante de la ligne dure et s'était opposée à la première réduction des taux d'intérêt qui a débuté en septembre dernier, a opéré un revirement remarquable. Powell et ses collègues étudient la manière dont les droits de douane se reflètent dans les données relatives à l'inflation, et le marché craint généralement que la hausse des prix des produits de base ne maintienne l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale pour la cinquième année consécutive. Bien que l'inflation ait nettement diminué par rapport aux sommets de 2021 à 2023, et qu'il n'y ait pas eu de récession comme beaucoup d'économistes l'avaient prédit, les responsables de la Réserve fédérale restent très vigilants quant à une réduction trop précoce des taux d'intérêt et à un nouvel embrasement des pressions sur les prix. De nombreuses entreprises ont constitué des stocks avant l'entrée en vigueur des droits de douane et, craignant de perdre des consommateurs accablés par l'inflation, elles ont hésité à augmenter leurs prix. Mais certains économistes préviennent qu'à mesure que les entreprises dont les marges bénéficiaires sont faibles épuisent leurs stocks d'avant les droits de douane et sont confrontées à des coûts plus élevés, elles pourraient être de plus en plus enclines à répercuter ces coûts sur les consommateurs. Richard Clarida, ancien adjoint de Powell nommé par Trump, a déclaré : Powell doit jongler avec beaucoup de choses en ce moment, mais il y a une chose qu'il a dite et que ses détracteurs n'ont pas suffisamment reconnue, c'est que les droits de douane se sont déjà reflétés dans certains indices de prix. La pression inflationniste n'est pas devenue incontrôlable parce que les prix des services sont restés stables. Les données économiques publiées mercredi matin ont envoyé des signaux mitigés, ce qui explique la prudence de la Réserve fédérale. Bien que la croissance du PIB au deuxième trimestre ait atteint 3,0 %, dépassant les attentes, les mesures de la demande des entreprises privées et des consommateurs ont ralenti, passant de 1,9 % au trimestre précédent à 1,2 %, bien en deçà des 2,9 % de la fin de l'année dernière. Les économistes attribuent ce ralentissement à la diminution de la croissance de la main-d'œuvre et à l'impact des droits de douane. D'autres données récentes montrent que les dépenses de consommation pourraient s'être stabilisées avant que l'augmentation des coûts d'importation ne se reflète dans les prix de détail. Toutefois, l'administration Trump estime qu'à long terme, les droits de douane rendront les États-Unis plus riches en stimulant la création d'emplois manufacturiers bien rémunérés. Pour comprendre la politique économique de l'administration Trump, la Réserve fédérale est prise dans un cycle de "deux pas en avant, un pas en arrière". Les accords commerciaux conclus récemment par les États-Unis avec le Japon et l'Union européenne fixent des niveaux de droits de douane de 15 %, ce qui est inférieur aux menaces proférées par Trump en avril de cette année, mais supérieur aux attentes du marché au début de l'année. L'imprévisibilité de Trump laisse également ouverte la possibilité d'une nouvelle augmentation des droits de douane, tout en laissant planer le risque que des contestations judiciaires annulent ces droits de douane. Sur le plan budgétaire, Trump a signé ce mois-ci une importante loi sur les réductions d'impôts. Certains législateurs républicains envisagent d'accorder des rabais aux consommateurs, ce qui pourrait constituer une nouvelle relance pour une économie que la Réserve fédérale considère comme proche du plein emploi. Si le marché du travail continue de se stabiliser en raison de cela, les responsables de la Réserve fédérale pourraient regretter d'avoir réduit les taux d'intérêt trop tôt. Les investisseurs s'attendent actuellement à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre avec une probabilité d'environ deux tiers, mais cela dépendra du fait que l'impact des droits de douane sur l'inflation reste maîtrisé et que le marché du travail montre davantage de signes de faiblesse. Dans les mois à venir, les divergences au sein de la Réserve fédérale pourraient se concentrer sur les questions suivantes : les droits de douane nuisent-ils à l'économie plus rapidement qu'ils ne font grimper l'inflation, et une action précipitée avant que cela ne soit clair conduira-t-elle à une erreur de politique ? Un courant de pensée estime que les niveaux de taux d'intérêt actuels sont déjà supérieurs à la fourchette qui convient à la situation économique réelle, et que les pressions fondamentales sur l'inflation sont insuffisantes. Si la croissance de l'emploi stagne, la Réserve fédérale confirmera les critiques de la Maison Blanche et d'autres selon lesquelles elle "est à la traîne". Mais un autre courant de pensée craint qu'une réduction des taux d'intérêt au moment où les droits de douane d'été exercent une pression accrue sur les prix, ou qu'une relance budgétaire et une activité accrue des marchés financiers ne donnent à l'économie une chaleur supérieure aux prévisions, ne soit prématurée. Si les données montrent une orientation claire avant le mois de septembre, la décision pourrait être relativement facile : si l'inflation est tenace et que la croissance économique est forte, une réduction des taux d'intérêt peut être reportée ; si l'économie s'affaiblit manifestement, il y a lieu de réduire les taux d'intérêt. Mais si cet état d'incertitude persiste, Powell devra faire face à des choix encore plus difficiles. Richard Clarida, ancien adjoint de Powell nommé par Trump, a déclaré : Si les données continuent d'évoluer au rythme actuel, la situation deviendra très délicate - pas assez mauvaise pour justifier une réduction des taux d'intérêt sans l'ombre d'un doute, ni assez bonne pour crier victoire. Par conséquent, il est plus probable que certains ne l'imaginent que Powell reste simplement les bras croisés et maintienne les taux d'intérêt inchangés lors des six réunions de politique générale qui restent à son mandat. https://xnews.jin10.com/details/185851 [Jin10 Data]
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