Recapitulação do Recurso do Podcast:
Michael Tanguma no Podcast Stephan Livera
Custódia de Bitcoin, Adoção Institucional e o Futuro da Alocação de Capital
Em uma das análises mais abrangentes sobre Onramp até hoje, o CEO e cofundador @MTanguma participou do podcast @stephanlivera para expor o raciocínio por trás da arquitetura da Onramp, o futuro da custódia de bitcoin e como instituições e indivíduos podem manter posições significativas em um ativo digital portador sem comprometer a segurança ou soberania.
A conversa começa com um choque de realidade: embora seja fácil comprar um pouco de bitcoin, é extremamente difícil — psicologicamente e operacionalmente — proteger uma riqueza material nele. Tanguma baseia-se em sua experiência na Unchained, onde ajudou a pioneirar a custódia colaborativa, para explicar a lacuna entre os ideais do bitcoin e as restrições pragmáticas.
A maioria dos conselhos rejeita modelos de autocustódia. A maioria dos fiduciários não pode manter chaves privadas. E mesmo indivíduos altamente capacitados enfrentam dificuldades com herança, redundância e resiliência operacional.
“Uma coisa é anotar 12 ou 24 palavras — outra é confiar nelas suas economias de vida. Essa é a barreira psicológica que a maioria das pessoas não consegue ultrapassar.”
Essas lacunas criaram a oportunidade para ETFs e soluções centralizadas, mas a um custo: aumento da concentração de ativos, opacidade e risco sistêmico. A Onramp foi construída para resolver isso de forma diferente — projetando desde os primeiros princípios um modelo de custódia que distribui a confiança sem remover o controle individual.
No centro da discussão está a Custódia Multi-Institucional (MIC), onde múltiplas entidades reguladas e independentes mantêm cada uma uma única chave em um arranjo multisig 2-de-3. Os clientes mantêm a titularidade e o controle, enquanto nenhum custodiante único pode agir unilateralmente. O sistema é projetado para ser:
➤ Tecnicamente robusto — construído sobre multisig open-source e interoperável
➤ Legalmente sólido — com propriedade e autoridade do cliente claramente definidas
➤ Operacionalmente resiliente — com protocolos embutidos para herança, coação e verificação humana
➤ Alinhado por incentivos — os detentores das chaves atuam independentemente, mas são responsáveis perante o cliente
Tanguma destaca por que o multisig nativo do bitcoin continua sendo a estrutura mais confiável para custódia segura. Faz parte da camada base do bitcoin — aberto, interoperável e implementado comercialmente desde 2013.
A lógica é simples e familiar: múltiplas chaves, distribuídas entre partes confiáveis, sem ponto único de falha. Como um cofre que precisa de mais de uma chave para abrir, é uma estrutura que tanto instituições quanto indivíduos podem compreender e verificar.
“A beleza do multisig é que ele é interoperável — e aqui está a palavra-chave — testado em batalha. Está em uso desde 2013 e tem sido usado na camada base desde então.”
Em contraste, MPC (Multi-Party Computation) — usado por muitos custodians de cripto — divide e recombina uma única chave usando criptografia proprietária (principalmente para suportar a longa cauda de ativos cripto fora do bitcoin).
Embora frequentemente comercializado como descentralizado, o MPC reintroduz um ponto único de falha na reconstrução da chave e carece de transparência. Tanguma compara isso a uma segurança de caixa-preta: as instituições não podem verificar o que realmente acontece por baixo da superfície.
Ele também traça uma linha entre Miniscript e multisig, alertando contra a dependência excessiva da complexidade para segurança. Enquanto Miniscript permite certas condições de gasto como bloqueios temporais e chaves de fallback, não é nativo do protocolo base (como o multisig), é amplamente não testado em escala e frequentemente difícil para os usuários entenderem.
A conversa se volta para o risco — especialmente a crescente ameaça de ataques físicos, coerção e falha na herança. Tanguma argumenta que a maioria dos problemas da indústria decorre de um modelo de custódia falho.
“Ninguém invade a casa do Jeff Bezos por sua carteira de ações — mas as pessoas arrombam sua porta por uma seed phrase. Isso diz tudo que você precisa saber sobre o risco de custódia.”
A pilha de custódia da Onramp foi projetada para escalar tanto a riqueza quanto a tranquilidade. Suporte à herança, protocolos de coação e seguro pela Lloyd’s of London são combinados com chaves distribuídas regionalmente e salvaguardas controladas pelo cliente — como atrasos temporais, limites de retirada e verificação humana.
O processo de onboarding — que antes levava semanas para custódia colaborativa ou meses/anos para autocustódia DIY — agora pode ser concluído em minutos.
E para clientes ainda não prontos para MIC, a nova plataforma de negociação da Onramp, Onramp Trade, oferece um ponto de entrada fácil com um caminho embutido para a transição para MIC.
A segunda metade da discussão explora a formação de capital e investimento de risco sob a ótica do bitcoin.
Tanguma detalha a filosofia por trás do @Early_Riders, o fundo de venture pioneiro que usa o bitcoin como taxa mínima de retorno — captando, investindo e retornando capital em termos de bitcoin.
“No momento em que você denomina em bitcoin, tudo muda. Você se torna mais criterioso. Protege seu poder de compra. Cada decisão de alocação é filtrada por uma lente de dinheiro sólido.”
Em vez de perseguir avaliações inflacionadas em fiat, Early Riders foca em construir negócios sustentáveis e eficientes com o bitcoin como referência e restrição. Tanguma descreve isso como uma “abordagem artesanal ao capital”, projetada para durabilidade e solidez a longo prazo.
Michael e Stephan também analisam a ascensão das empresas de tesouraria de bitcoin e ações públicas negociadas com prêmio em relação às suas participações em BTC (mNAV).
Embora esses veículos ajudem a direcionar atenção e capital para o bitcoin, Tanguma oferece um alerta sóbrio: eles reintroduzem riscos de centralização e desalinhamentos de incentivos que podem comprometer sua sustentabilidade a longo prazo.
O episódio destaca o que a maioria das discussões sobre bitcoin ainda ignora: custódia não é apenas uma decisão técnica — é estrutural. Ela molda como o capital entra, como é protegido e como sobrevive ao longo do tempo.
Tanguma expõe o problema claramente. A autocustódia não é prática para a maioria das pessoas que gerenciam riqueza real. Soluções centralizadas concentram risco e corroem as propriedades que tornam o bitcoin valioso.
A Custódia Multi-Institucional foi construída para evitar ambas as armadilhas. Introduz confiança distribuída e oferece verdadeira tolerância a falhas, sem abrir mão do controle unilateral.
À medida que mais capital entra, a indústria precisa de modelos de custódia que resistam — não apenas ideologicamente, mas operacionalmente.
“Não existe solução perfeita — apenas melhores trade-offs. E à medida que o bitcoin cresce, o risco de errar na custódia é alto demais.”
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